缸边财话——人民币升势有余未尽
黄惠德
2020-12-10 04:17 HKT
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在最近数个交易日人民币汇率接连创出近两年半的最高值纪录，12月4日在岸人民币和离岸人民币对美元即期汇率分别触及6.5272和6.5023，12月9日离岸人民币更一度冲上6.4937的水平，两者相较于5月底时的年内低点，在半年左右时间里均收获了超过9%的涨幅。
在过去半个多月已基本在6.5区间徘徊，离岸人民币距离6.4也仅有一步之遥。
「逆周期因子」淡出使用
近期人民币汇率升值进入6.5时代，主要源于三方面因素共同推动，一是美元指数逼近年内低点，尽管疫苗研发频传利好消息，但今年四季度到明年一季度美国经济复苏依然面临严峻考验，12月美联储货币政策加码宽松的市场预期升温，推动美元指数一度跌破91水平；二是中美利差走阔至历史高位，中国长期国债、金融债收益率趋于上行，市场普遍预期美联储将采取行动遏制长期美债收益率，致使10年期美债收益率回落，中美利差显著扩大，推动人民币对美元汇率升值；三是外部环境趋于缓和，美国大选落定，RCEP进一步助长人民币汇率上涨的势头。
值得注意的是，近期人民币汇率的持续升值，也与跨境资本的持续流入相互作用。
中国国家外汇局公布的数据显示，三季度证券市场双向资金流动更加活跃，境外投资境内证券逾700亿美元，中国对外证券投资逾300亿美元，官方已对人民币的迅猛升值作出反应，人民银行把远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0，全国外汇市场自律机制秘书处也发布公告称，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的「逆周期因子」淡出使用。
从国际外汇市场的整体情况来看，在疫情常态化下，国际资本对跨境投资安全性和回报率的要求提高，中国经济全面回暖和货币政策维持正收益空间将吸引跨境资本继续流入，更令人民币中间价有望继续保持相对强势，所以人民币汇率预计将在双向波动中经历一股前快后慢的升值进程，人民币对美元汇率预计在2021年上半年降至6.40左右，并在2021年于较高水平保持长期稳定。
黄惠德
在过去半个多月已基本在6.5区间徘徊，离岸人民币距离6.4也仅有一步之遥。
「逆周期因子」淡出使用
近期人民币汇率升值进入6.5时代，主要源于三方面因素共同推动，一是美元指数逼近年内低点，尽管疫苗研发频传利好消息，但今年四季度到明年一季度美国经济复苏依然面临严峻考验，12月美联储货币政策加码宽松的市场预期升温，推动美元指数一度跌破91水平；二是中美利差走阔至历史高位，中国长期国债、金融债收益率趋于上行，市场普遍预期美联储将采取行动遏制长期美债收益率，致使10年期美债收益率回落，中美利差显著扩大，推动人民币对美元汇率升值；三是外部环境趋于缓和，美国大选落定，RCEP进一步助长人民币汇率上涨的势头。
值得注意的是，近期人民币汇率的持续升值，也与跨境资本的持续流入相互作用。
中国国家外汇局公布的数据显示，三季度证券市场双向资金流动更加活跃，境外投资境内证券逾700亿美元，中国对外证券投资逾300亿美元，官方已对人民币的迅猛升值作出反应，人民银行把远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0，全国外汇市场自律机制秘书处也发布公告称，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的「逆周期因子」淡出使用。
从国际外汇市场的整体情况来看，在疫情常态化下，国际资本对跨境投资安全性和回报率的要求提高，中国经济全面回暖和货币政策维持正收益空间将吸引跨境资本继续流入，更令人民币中间价有望继续保持相对强势，所以人民币汇率预计将在双向波动中经历一股前快后慢的升值进程，人民币对美元汇率预计在2021年上半年降至6.40左右，并在2021年于较高水平保持长期稳定。
黄惠德
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