财金解码——内地经济「V形」复苏 瑞银︰消费医保科技业俏
财金解码本报记者
2020-12-07 04:17 HKT
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瑞银资产管理投资解决方案投资组合经理贝吉安（Gian Plebani）认为，中国内地经济状况已明显地处于强劲的「V形」复苏轨道上，预期未来6至12个月增长会回复至正常水平。该行认为现时应该要在基金组合内保持对区内的不同资产类别作灵活调配，并着重价值投资以获取最大回报。记者 梁宇硕
贝吉安指出，中国应对新冠肺炎疫情成绩有目共睹，经济复苏进度也领先全球，刺激股市录得强劲反弹，相信该市场本身结构性优势，不会受到国际政治形势变动而有所逆转。他表明中国经济正从投资导向转型为消费导向。团队股票投资喜好也较偏向消费、医疗保健与科技行业为主。在固定收益投资部署方面，其认为包括工业及房地产行业在内的旧经济行业，宜保持较高配置。
该行认为，从历史数据来看，中国与其他成熟市场之间的相关性较低，认为投资者应积极考虑将与中国有关资产类别加入基金投资组合，为整体组合发挥风险分散作用及捕捉潜在回报。
从长线配置角度来看，该行指疫情因素令部份变化有所提速，如内地一些小微企业因面临经营困难，令行业整合加快。同时业务网上化亦更见普及，如商家倾向透过互联网来维持在疫情期间进行补习、金融服务、医疗诊断等活动，令客户可在免除受感染风险的情况下接受各类服务。
加上由于社会对自动化解决方案的需求不断增加，预料相关研发和创新领域投资会不断大幅增加。
内地高收益债券吸引
该行指出人们以往可能比较抗拒这些新趋势，但现在为保持经济发展和业务营运不受疫情影响，故更愿顺势而行或适应有关变化，相信涉及以上演化的投资主题，可令基金组合保持增长。
在固定收益配置方面，贝吉安看好中国内地高收益债券能提供可观回报，亦具投资吸引力，团队早前已沽出部份政府债券，以增持高收益债券和具投资级的债券，并相信政府会采取积极措施来协助企业，所以预计中国内地不会出现大量规模信贷违约情况。
展望前景，该行最近已就中国资产进行分析，预计区内在未来五年可望录得约4.8%实际经济增长，持续高于成熟市场，企业盈利增长则约为6.8%。
贝吉安表示中国经济现正经历重大的变化，并将通过发展庞大的中产阶级、科技研发、开放金融市场等措施来达至经济转型。
区内投资环境复杂 多元资产配置攻中国
虽然中国的投资潜力存在，但贝吉安却明确表示区内投资环境非常复杂且而分散。在股市方面，在岸股票有A股与B股之分别，至于离岸股票则分为H股与ADR等。在债市方面，在岸及离岸市场与货币面值之间也存在类似的复杂性。因此，他建议一般投资者宜透过多元资产配置策略来进入中国市场。
贝吉安及其团队的多元资产策略偏向重视在股票、债券、现金，以及在岸与离岸投资之间保持良好平衡。在中性环境下，组合的股债配置各为50%，两者各有10%可以投资于在岸资产。
在市况不佳时，团队会采用主动型资产配置方式作应对，并可以将现金部份增至最多30%。另外，其投资组合基本货币持仓为美元，人民币占投资组合的最高配置比重则为50%。
2018至2019年间，中国金融资产处于最为波动的时期，团队先在2018年最差市场情况下，设法保留20%现金，并减少股票持仓至40%以下，并在当年12月作重新分配，结果成功从2019年第一季股市大幅上涨中受惠，说明多元资产配置策略，在应对波动市况的重要性。
财金解码 本报记者
贝吉安指出，中国应对新冠肺炎疫情成绩有目共睹，经济复苏进度也领先全球，刺激股市录得强劲反弹，相信该市场本身结构性优势，不会受到国际政治形势变动而有所逆转。他表明中国经济正从投资导向转型为消费导向。团队股票投资喜好也较偏向消费、医疗保健与科技行业为主。在固定收益投资部署方面，其认为包括工业及房地产行业在内的旧经济行业，宜保持较高配置。
该行认为，从历史数据来看，中国与其他成熟市场之间的相关性较低，认为投资者应积极考虑将与中国有关资产类别加入基金投资组合，为整体组合发挥风险分散作用及捕捉潜在回报。
从长线配置角度来看，该行指疫情因素令部份变化有所提速，如内地一些小微企业因面临经营困难，令行业整合加快。同时业务网上化亦更见普及，如商家倾向透过互联网来维持在疫情期间进行补习、金融服务、医疗诊断等活动，令客户可在免除受感染风险的情况下接受各类服务。
加上由于社会对自动化解决方案的需求不断增加，预料相关研发和创新领域投资会不断大幅增加。
内地高收益债券吸引
该行指出人们以往可能比较抗拒这些新趋势，但现在为保持经济发展和业务营运不受疫情影响，故更愿顺势而行或适应有关变化，相信涉及以上演化的投资主题，可令基金组合保持增长。
在固定收益配置方面，贝吉安看好中国内地高收益债券能提供可观回报，亦具投资吸引力，团队早前已沽出部份政府债券，以增持高收益债券和具投资级的债券，并相信政府会采取积极措施来协助企业，所以预计中国内地不会出现大量规模信贷违约情况。
展望前景，该行最近已就中国资产进行分析，预计区内在未来五年可望录得约4.8%实际经济增长，持续高于成熟市场，企业盈利增长则约为6.8%。
贝吉安表示中国经济现正经历重大的变化，并将通过发展庞大的中产阶级、科技研发、开放金融市场等措施来达至经济转型。
区内投资环境复杂 多元资产配置攻中国
虽然中国的投资潜力存在，但贝吉安却明确表示区内投资环境非常复杂且而分散。在股市方面，在岸股票有A股与B股之分别，至于离岸股票则分为H股与ADR等。在债市方面，在岸及离岸市场与货币面值之间也存在类似的复杂性。因此，他建议一般投资者宜透过多元资产配置策略来进入中国市场。
贝吉安及其团队的多元资产策略偏向重视在股票、债券、现金，以及在岸与离岸投资之间保持良好平衡。在中性环境下，组合的股债配置各为50%，两者各有10%可以投资于在岸资产。
在市况不佳时，团队会采用主动型资产配置方式作应对，并可以将现金部份增至最多30%。另外，其投资组合基本货币持仓为美元，人民币占投资组合的最高配置比重则为50%。
2018至2019年间，中国金融资产处于最为波动的时期，团队先在2018年最差市场情况下，设法保留20%现金，并减少股票持仓至40%以下，并在当年12月作重新分配，结果成功从2019年第一季股市大幅上涨中受惠，说明多元资产配置策略，在应对波动市况的重要性。
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