金融High Tea——顺住阿爷趋势炒

上周五港股市况尚可，恒指收升75点，报26894点，仍接近二万七水平。当日有一个消息刺激市场眼球，国家发改委说正在研究在横琴设立澳门交易所。发改委表示，横琴毗邻澳门，具有粤澳合作先天优势。在去年2月印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》中，提出「研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场」、「探索建设澳门—珠海跨境金融合作示范区」。上周五更具体提出在横琴设立澳门证券交易所，支持澳门发展符合自身实际的特色金融业。
澳证交所 人仔交易
　　香港精英大多都看不起澳门，甚至连内地也不放在眼内，见到横琴要设立以人民币计价的股票交易所，觉得无料到，有排都未够班挑战香港。我觉得事情不是这样简单，从短期而言，横琴这个澳门交易所，的确很难挑战到香港，但是其特点是第一个国家支持、在境外设立的人民币计价证券交易所。澳门交易所能否做大，主要是看国家会否有政策支持。如果阿爷放一些重要企业到澳门交易所上市，以人民币交易，慢慢会发展出另一番光景。
　　由于人民币逐步国际化，在中国境外会有愈来愈大的人仔资金池，与内地人民币分开。澳门交易所方便境外人民币在澳门投资，这有异于香港交易所用港币结算。若然阿爷有政策大力支持，就可以快高长大。
　　有人说澳门不具备金融技术，其实只要外资见到阿爷的政策到位，主要外资行就会蜂拥到横琴设点，开展新业务。所以根本不存在甚么技术障碍，也不是参与者问题，是要看阿爷有没有大政策支持。
对住傻鹅 分散风险
　　换一个角度来看，如果香港与阿爷关系良好，大湾区规划内根本不会有这个建议。就算有这个建议，只要香港不断向中央「扭计」，都会将这些建议扼杀于萌芽阶段。香港有大条道理说，若中央想在境外搞人民币证券交易，香港只需要搞一个「人民币版」可以了，毋须要开多一个交易所。
　　现时澳门交易所正逐渐成事，显示阿爷已经不单看香港这台戏。香港由40年前在阿爷眼中一只会生金蛋的乖鹅，变成一只皮坚肉厚、不太听话的傻鹅，不但不会再生金蛋给阿爷，还不时会啄阿爷的手。阿爷自然会传出一些讯息，告诫这只傻鹅不要再发癫，继续癫下去的话，阿爷可以养过另一只又听话、又会生金蛋的鹅，这是分散风险的行为。
　　澳门如是，深圳也如是，在过去八年，阿爷愈来愈重视深圳，给予深圳最好政策，例如叫深圳做中国特色社会主义改革先行示范区。阿爷要做大深圳，也是反映出不想把所有鸡蛋放在一个篮中的想法。
　　阿爷的做法理性，只是香港人读不懂阿爷心思，香港这只傻鹅，若然继续发癫，确实令人担心，因为机会就这样白白溜走。短期而言，这个消息对港交所（388）压力不至于太大，因为大家还未看到澳门交易所，究竟甚么葫芦卖甚么药，但到澳门交易所成立后，阿爷又催谷内地大企业到那里上市，到时将掀起资金由香港市场流到澳门的序幕。
　　另一方面，内地经济引擎愈开愈强，自今年5月起，阿爷开始不再开机印银纸，相对美国就继续大开印钞机，客观效果是令到人民币汇价持续上升，愈来愈强。今年11月18日，美元兑人民币升穿6.6水平，正式开始6.5的时代，现价6.5760。在岸人民币兑美元由5月27日的7.1765低位开始上升，至今人民币汇价累涨超过6000点子，涨幅高达8%。
人仔大升 预见6.25
　　经济学家估计，人民币汇价仍未去到高位，摩根大通的中国首席经济学家朱海斌更预测，人民币汇价明年会升到6.25水平。
　　人民币大幅升值，一方面会吸引更多资金投资中国资产，另一方面会对中国出口构成压力。例如浙江有纺织企业就叫苦连天，说过去几个月纺织业出口猛升，加班加点，人民币却同时大幅升值，令到利润缩减一大截。人民币大升，对出口企业和制造业不是好事，对这些行业股价会造成压力。
　　相对地，一些欠外债比较多的行业会受惠，其中一个是航空业。内地航空公司买飞机是以美元采购，会有相当数量的美元借贷，人民币升值会令其债务减少，它们是人民币升值的受惠者。近期内地航空股走势强劲，既有炒复苏概念，也炒人民币升值概念，以国航（753）为例，近排一度升穿6.4元，上周五略为回吐，跌1.5%，收报6.35元。
　　国航在10月造出4.9元的三底，之后大幅炒至6.4元楼上，现时正在回吐阶段，有机会回落到5.6至5.8元水平，若回到这个水位可以吸纳，未来人民币会持续走强，对其业绩有利。
　　预计疫苗全面推出市场之后，中国与其他国家健康码互认，相信打了疫苗，就可以免隔离通关，到时内地国际航班将会恢复得较好。内地航空股正处于一条缓慢上升轨，可以等到出现较深回吐时吸纳。
刘鹤发文 口气松动
　　另一个值得留意的板块是内房。内房深受国家政策影响，一条「房住不炒」的政策原则，成为内房股的悬剑。中国副总理刘鹤上周三在《人民日报》撰文，文中提到房地产仍是经济压舱石和稳定剂，地产业影响投资消费，事关民生和发展。疫后房地产靭性十足，3月以来全国商品房销售面积稳步回升，在5月率先实现按年转正，前10个月累计销售面积同比持平。房地产开发投资快速复苏，3月投资增速按年转正，前10个月累积投资增速达6.3%，成为中国经济下行周期里的重要稳定剂，令中国经济走出疫后阴霾。
　　刘鹤再提到房地产政策，说「房住不炒，因城施策」的政策主调，要更好落实稳地价、稳房价、稳预期的长期调控目标。要注意，刘鹤没有说希望房价下跌，他进一步解释，热点城市的调控政策难言松绑，「四限」主调将贯穿更长时间，若房价过快上涨，调控的大棒必将尾随而至。
　　但另一方面，有压力的二、三线城市，中央以补市场主体出发，为市场减压，为企业纾困，具体的推动政策要有供有限，适度调降土地出让价格，增加平价地和低价地的供应，给予开发企业一定让利空间。对市场需求羸弱、购买力透支有压力的城市，更可能在需求面加以刺激，购房补贴、税费减免，皆可操作的选项，对市场的推动力，成效将更为直接有效。
中国海外 候回吐吸
　　刘鹤这番讲法有些松动，要在一些二、三线城市低价卖地，向房地产让利，以政策推动房价，改变要打压房价的调子，对房地产业是好消息。因为早前阿爷划出四条红线，像要向房地产全面开刀，刘鹤的讲法似乎已经修正，看来怕对房市压力太大，会影响复苏。
　　上周末段内房股因为刘鹤的讲话，马上作出反应，很多内房股都上升。上周五碧桂园（2007）升2.3%，收报10.56元；恒大（3333）升4%，收报16.78元；万科（2202）升2.8%，收报29.7元；中海外（688）升3.3%，收报19.4元。在较大型的房地产公司之中，中海外股价较弱，之前一插到底至17.56元的低水平，这一浪反弹，中海外回升至19.4元。有读者在17.8元买了第一注，问往后如何部署。我话看目前走势，17.56元有可能已经是低位。虽然中海外走势仍然较弱，急升后有机会回吐，但估计若回到18元左右，就可以加注吸纳。
　　按目前状况，中央正在部署明年经济发展，房地产作为一个重要市场，阿爷虽然不想房价急升，但也不会打压太甚，不想楼价下跌拖垮经济。所以对内房股的整体看法，可以乐观一些。业务集中在大城市的内房，股价表现可能会差一些，但整体而言，内房板块已由要避开的板块，变成可以趁低吸纳的板块。
陆羽仁