财金解码——内房 航空 纸业股看涨 人民币升值

人民币显著升值，加上中国楼市复苏步伐有望加快，重人仔资产的内房股势水涨船高，负债较轻的行业龙头不妨趁低位吸纳；同时多美元债务的航空股和纸业股可减轻财务负担，具值博，惟近日累升不少，现水位仅宜投机买入走短线 ，并要控制注码。记者 袁国守、梁宇硕
美汇偏软，中国经济回稳，支撑人民币汇价持续走强。根据国家外汇管理局网站提供的数据，美元兑人民币汇率中间价于上周五（9月18日）报6.7591，较上日6.7675升84点子，创逾16个月新高；相比今年5月28日的年内低位7.1277，仅3个多月升值5%，在岸人民币（CNY）及离岸人民币（CNH）汇价亦双双突破6.8大关。
　　可是，受美股拖累，港股上周表现不太理想，恒指全周累跌48点或0.19%，上周五全日窄幅上落，收报24455点，升114点或0.47%。因此面对当前上落市，「拣股不拣市」仍是上策，受惠人民币升值的板块，包括内房、航空和纸业股值得吼实。
　　美国联储局上周公布议息结果，维持联邦基金利率0至0.25厘不变，并预料2023年基准利率中位数将维持在0.1厘，意味直至2023年仍不会加息。换言之，低息及弱美元环境将持续一段长时间，人仔有机会继续强势。
野村估人币升见6.65最乐观
　　摩根大通将美元兑人民币（CNY）年底目标价，由原来预测的6.9调升至6.85，明年底预测为6.7 ；野村更预测，美元兑人民币（CNH）年底最乐观可见6.65。景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭表示，该行继续预期人民币将在中国领先的经济复苏，以及强劲资本流入市场的支持下走强。他预计，外国资金将继续流入中国固定收益资产，因此配置到中国债券和中国国债可能是可取的做法。
　　光大新鸿基证券策略师伍礼贤表示，人民币走强，最大原因是内地经济复苏，而且市场开始憧憬美国总统大选过后，中美紧张关系有机会缓和。伍礼贤指，美元近日走势偏弱，非美元货币相对强势，但预期人民币未必再有太大升值空间，因官方的论调是不想人民币汇价升得太快。有分析甚至认为，若然人民币汇价太强，如升至6.65兑1美元时中央会出手干预，故相信人民币汇价再大升空间或有限。
　　不过，受惠近日人民币急速升值，持有大量「砖头」的内房股，以及美元负债多的航空和纸业股率先炒起，特别是航空和纸业股升幅显著，如南方航空（1055）、东方航空（670）、理文造纸（2314）及玖龙纸业（2689），过去1个月全累升两成以上，后两者上周更创52周新高。
　　凯基证券亚洲研究部分析员陈乐怡认为，人民币升值，纸业、航空及内房会有不同程度受惠，可以睇好。她指出，纸业股本身美元负债多，人民币升值可减轻债务；同时，纸业与经济周期相关，而商务部带头于9月举办全国「消费促进月」活动，为期1个月，料电商销售将增加，包装纸需求增加下，纸业相关公司可得益。
  此外，陈乐怡指出，紧接「消费促进月」后会是「双十一」购物节，可见纸业踏入了旺季，因此不计人民币升值因素，纸价本身已有提升机会，并推动纸业股上扬；板块中玖纸「行先」，理文则有望追落后。
  航空股方面，陈乐怡指，内地民航复苏速度较预期佳，并憧憬受惠「十一黄金周」，加上油价处于低位，短期走势正面，行业首选南航，因为美元负债最多，受惠于人民币升值最明显。
　　然而受惠人仔升值板块中，伍礼贤认为内房股较值博，有望追落后。他指出，受新冠疫情影响，今年上半年内房表现较参差，年头订下的全年销售目标，不少上半年未达标；不过，内地房地产市场于第二季开始复苏，预期第三及第四季将延续此趋势，下半年复苏势头值得憧憬，行业中推介三大内房龙头，分别为万科（2202）、中海外（688）及华润置地（1109），因负债低土储多，攻守兼备。
「金九银十」传统旺季买内房
　　陈乐怡亦看好内房股，因7至8月内房销售增速加快，「金九银十」更是传统消费旺季，而且估值不高。由于中央多次提及「房子是用来住，不是用来炒的」，故陈乐怡提醒投资者拣内房股时，要留意官方提出的「三条红线」（针对内房融资的标准），建议选财政实力强、负债较低及具分拆概念的内房股，例如润地及世茂（813），两者都已宣布分拆旗下物业管理业务，相信续有上升空间。
　　事实上，内地房地产市场正逐步回暖，中指研究院最新发布数据显示，8月全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米15605元人民币，按月上涨0.5%，升幅较上月扩大0.07个百分点。从升跌城市个数看，89个城市按月上升，10个城市按月下跌，1个城市与上月持平；与去年同期相比，江阴、成都、南通、绍兴和温州升幅最大，介乎10%至15%。
　　对于航空股，伍礼贤认为，受疫情影响，内地民众出行仍存在不确定性，尤其是国外游，且近日升得急，基本面未必能支持如此强劲升幅，不建议投资者高追。
　　纸业股方面，伍礼贤指升幅已明显，业绩亦非现在才好转，因此也不建议追入。他指出，纸业股对原材料价格相当敏感，近年入口的原材料木浆，其价格处于下降趋势，通常此周期维持两至三年，但会否再跌则难以预测，换言之，纸业股的生产成本未必能进一步下降。
财金解码 本报记者