缸边财话——储局调整货币政策
黄惠德
2020-08-31 04:17 HKT
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美国联储局上周宣布调整现有货币政策框架，将寻求实现2%平均通胀率为长期目标，更加侧重实现充份就业，以应对美国经济结构性变化和新冠疫情带来的新挑战。新的货币政策框架意味联储局将更长时间维持超低利率宽松货币政策，但能否实现通胀目标仍存疑问，会否引发金融稳定风险也值得观察。
容许通胀高于2%
联储局主席鲍威尔上周四宣布这一重大政策变化。他说美国经济在演变，联储局实现物价稳定和充份就业双重目标的策略，也必须适应美国经济变化带来的新挑战，在结束对现有货币政策框架历时一年多评估后，联储局货币政策决策机构联邦公开市场委员会一致同意寻求实现2%平均通胀目标，这意味当美国通胀率低于2%一段时期后，联储局可能会采取适当货币政策提升通胀率，使其适度高于2%水平一段时间，相当于一种灵活「平均通胀目标制」。
达拉斯联邦储备银行行长卡普兰表示，他认为联储局可以容忍年度通胀率达2.25%至2.5%区间。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德则表示，联储局官员对容忍更高通胀看法各不相同，新政策框架并非确定具体通胀目标，而是表明容忍通胀率高于2%一段时间是明智之举。
根据新政策框架，联储局对就业目标也进行调整，以帮助尽可能较多的人就业，鲍威尔表示，这一调整是因为联储局认识到就业市场可以持续强劲，而不导致通胀飙升，同时就业市场向好，会帮助更多低收入人士就业，有助减少收入不平等。新政策框架将会导致更宽松的货币政策，进一步降低实际利率水平。从实际政策效果来看，新政策框架并非变革性，事实上联储局早就这样做，过去三年多联储局一直容忍通胀率小幅高于或低于2%。
联储局调整政策框架的大背景是，美国经济结构发生长期变化，经历2008年的金融海啸后，美国经济陷入「低增长、低通胀、低利率」困境，失业和通胀关系不再紧密。受疫情和经济衰退影响，美国国内需求承压，失业率高企，联储局更担心失业问题，而非通胀风险。
如果疫情持续，一些暂时失业将转变为永久失业，从而对美国经济和就业市场造成永久损害。因此联储局官员，逼切希望尽快推动就业市场复苏，让失业率回到疫情前的较低水平，新的政策调整预示联储局将维持超低利率更长时间。但国际货币基金组织等机构曾多次警告，长期维持低利率的政策环境，可能会鼓励投资者追逐高收益率，导致金融脆弱性进一步累积，威胁全球金融稳定。
黄惠德
容许通胀高于2%
联储局主席鲍威尔上周四宣布这一重大政策变化。他说美国经济在演变，联储局实现物价稳定和充份就业双重目标的策略，也必须适应美国经济变化带来的新挑战，在结束对现有货币政策框架历时一年多评估后，联储局货币政策决策机构联邦公开市场委员会一致同意寻求实现2%平均通胀目标，这意味当美国通胀率低于2%一段时期后，联储局可能会采取适当货币政策提升通胀率，使其适度高于2%水平一段时间，相当于一种灵活「平均通胀目标制」。
达拉斯联邦储备银行行长卡普兰表示，他认为联储局可以容忍年度通胀率达2.25%至2.5%区间。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德则表示，联储局官员对容忍更高通胀看法各不相同，新政策框架并非确定具体通胀目标，而是表明容忍通胀率高于2%一段时间是明智之举。
根据新政策框架，联储局对就业目标也进行调整，以帮助尽可能较多的人就业，鲍威尔表示，这一调整是因为联储局认识到就业市场可以持续强劲，而不导致通胀飙升，同时就业市场向好，会帮助更多低收入人士就业，有助减少收入不平等。新政策框架将会导致更宽松的货币政策，进一步降低实际利率水平。从实际政策效果来看，新政策框架并非变革性，事实上联储局早就这样做，过去三年多联储局一直容忍通胀率小幅高于或低于2%。
联储局调整政策框架的大背景是，美国经济结构发生长期变化，经历2008年的金融海啸后，美国经济陷入「低增长、低通胀、低利率」困境，失业和通胀关系不再紧密。受疫情和经济衰退影响，美国国内需求承压，失业率高企，联储局更担心失业问题，而非通胀风险。
如果疫情持续，一些暂时失业将转变为永久失业，从而对美国经济和就业市场造成永久损害。因此联储局官员，逼切希望尽快推动就业市场复苏，让失业率回到疫情前的较低水平，新的政策调整预示联储局将维持超低利率更长时间。但国际货币基金组织等机构曾多次警告，长期维持低利率的政策环境，可能会鼓励投资者追逐高收益率，导致金融脆弱性进一步累积，威胁全球金融稳定。
黄惠德
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