花旗看天下——内银或暗示次季业绩欠佳
陈正荦
2020-08-11 04:17 HKT
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上月初，中国银保监表明必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备，要求银行要继续加大处置力度，今年不良资产处置金额要在去年基础上合理增加。内银「清除厨房隐藏顽固污渍」的行动，估计上季已经开始，将直至今年年底。上半年内银整体不良贷款比率为2.1%，较去年底上升8个基点，拨备覆盖率为178.1%，较去年底下跌400个基点，我们估计商业银行第二季拨备或达2320亿元人民币，按年大增1170亿元，增加金额相当于商业银行去年上半年纯利的一成，这或意味内银今年上半年已经揹上了一个拖累盈利下跌一成的包袱，加上内银应该会加快注销不良贷款，故此拨备造成的盈利跌幅，甚至有机会超过一成。
我们预期大部份内银第二季盈利将按年倒退，个别盈利按年跌幅可能达双位数。他们公布第二季业绩的时间表可见端倪，很多内银取消了业绩快报或预报，并计划在今个月底直接派成绩表，或反映无银行愿意作公布业绩的先锋，可能预警业绩欠佳。
面临巨大政治压力，内银不但要降低贷款息率支持实体经济，同时要加快逆周期拨备及采取更保守不良贷款假设以处置拨备。大型银行及股份制银行较区域性银行，在配合政府对减慢盈利增长的号召方面，所受的政治压力料更大，所以我们调低一众大型银行及股份制银行今年至后年的盈利预测，估计今年全年盈利或收缩13%，这或困扰内银短期股价表现。
长线看，这轮将负面财务讯息加快曝光的行动，有助纾缓投资者对内银低估不良贷款的疑虑，这亦是过去限制内银估值的主要因素。目前估值低迷已反映不良贷款上升因素，以现时市帐率推算，市场正估计不良贷款比率或升至20%，加上基金持货已经显著减少，内银估值下跌空间始终有限。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
我们预期大部份内银第二季盈利将按年倒退，个别盈利按年跌幅可能达双位数。他们公布第二季业绩的时间表可见端倪，很多内银取消了业绩快报或预报，并计划在今个月底直接派成绩表，或反映无银行愿意作公布业绩的先锋，可能预警业绩欠佳。
面临巨大政治压力，内银不但要降低贷款息率支持实体经济，同时要加快逆周期拨备及采取更保守不良贷款假设以处置拨备。大型银行及股份制银行较区域性银行，在配合政府对减慢盈利增长的号召方面，所受的政治压力料更大，所以我们调低一众大型银行及股份制银行今年至后年的盈利预测，估计今年全年盈利或收缩13%，这或困扰内银短期股价表现。
长线看，这轮将负面财务讯息加快曝光的行动，有助纾缓投资者对内银低估不良贷款的疑虑，这亦是过去限制内银估值的主要因素。目前估值低迷已反映不良贷款上升因素，以现时市帐率推算，市场正估计不良贷款比率或升至20%，加上基金持货已经显著减少，内银估值下跌空间始终有限。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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