缸边财话——强美元窒碍全球复苏
黄惠德
2020-07-27 04:17 HKT
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国际货币基金组织（IMF）最近发表一份题为《主要货币与外部调整》的研究报告，指出基于美元在全球贸易和金融活动中所起的作用，将加剧新冠病毒对全球经济影响。随著全球竭力从新冠疫情中复苏，美元汇率将成为影响全球经济复苏步伐的一个关键因素，其他货币影响将较小。
在这场疫情期间，新兴市场货币兑美元价格大幅下跌，让人们期待疲软的汇率，将使这些国家的出口产品更具竞争力，提振举步维艰的经济。可是IMF却在研究中发现，由于美元充当主要结算货币和融资货币，这些货币汇率下跌充当缓冲器的效果，不如过去那么大。
IMF这份报告表示，全球出口产品约23%以美元计价，这还不包括基本以美元计价的大宗商品市场，基于出口主要以美元计价，当本国货币贬值时，需求不会上升，亦因为贸易对美元「过度」依赖，也使美元汇率成为全球经济增长的重要推动力。当美元走强时，美国以外的国家为进口买单成本就会增加，从而减少需求，进而减少经济活动。包括IMF首席经济学家戈皮纳特和资深经济学家阿德勒的报告作者们说，基于上述原因，美元在贸易和金融领域的主导地位，很可能会放大新冠危机影响。
新兴货币急速贬值
今年3月随著投资者消化疫情影响，股市大幅下挫，引发全球范围的美元争夺战，导致美元汇率走高，最终逼使联储局与十多间央行实施紧急货币互换，自5月底以来美元走弱，对美联储互换额度的需求也有所缓解，但新兴市场货币兑美元汇率仍较危机前大幅下跌，今年至今巴西雷亚尔贬值三分之一，墨西哥比索对美元汇率下跌约20%，如旅游业等对本币汇率变化最为敏感的行业，继续受新冠疫情严重制约，使问题雪上加霜。
对于当前新冠危机，美元主导地位意味新兴市场和发展中国家货币的疲软，在短期内不太可能对它们的经济，产生实质提振作用。尽管市场出现复苏，对全球复苏前景乐观情绪也在萌发，但美元汇率再度飙升，可能拖累经济活动。新冠疫情成为避险投资者对美元的新需求，可能会推动美元汇率走强，这将放大全球贸易和经济活动的短期跌幅，亦因强势美元对全球经济活动产生收缩效应。
黄惠德
在这场疫情期间，新兴市场货币兑美元价格大幅下跌，让人们期待疲软的汇率，将使这些国家的出口产品更具竞争力，提振举步维艰的经济。可是IMF却在研究中发现，由于美元充当主要结算货币和融资货币，这些货币汇率下跌充当缓冲器的效果，不如过去那么大。
IMF这份报告表示，全球出口产品约23%以美元计价，这还不包括基本以美元计价的大宗商品市场，基于出口主要以美元计价，当本国货币贬值时，需求不会上升，亦因为贸易对美元「过度」依赖，也使美元汇率成为全球经济增长的重要推动力。当美元走强时，美国以外的国家为进口买单成本就会增加，从而减少需求，进而减少经济活动。包括IMF首席经济学家戈皮纳特和资深经济学家阿德勒的报告作者们说，基于上述原因，美元在贸易和金融领域的主导地位，很可能会放大新冠危机影响。
新兴货币急速贬值
今年3月随著投资者消化疫情影响，股市大幅下挫，引发全球范围的美元争夺战，导致美元汇率走高，最终逼使联储局与十多间央行实施紧急货币互换，自5月底以来美元走弱，对美联储互换额度的需求也有所缓解，但新兴市场货币兑美元汇率仍较危机前大幅下跌，今年至今巴西雷亚尔贬值三分之一，墨西哥比索对美元汇率下跌约20%，如旅游业等对本币汇率变化最为敏感的行业，继续受新冠疫情严重制约，使问题雪上加霜。
对于当前新冠危机，美元主导地位意味新兴市场和发展中国家货币的疲软，在短期内不太可能对它们的经济，产生实质提振作用。尽管市场出现复苏，对全球复苏前景乐观情绪也在萌发，但美元汇率再度飙升，可能拖累经济活动。新冠疫情成为避险投资者对美元的新需求，可能会推动美元汇率走强，这将放大全球贸易和经济活动的短期跌幅，亦因强势美元对全球经济活动产生收缩效应。
黄惠德
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