财股魔镜——市场恐慌与走向

财股魔镜

周亨

2020-03-11 04:16 HKT

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产经专栏

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　　面对市场大幅波动，联储局上周二迅速作出政策回应，紧急减息0.5厘。七大工业国（G7）财长亦承诺，协调行动以缓解新冠疫情爆发造成的经济与市场冲击，其他国家包括澳洲、加拿大、马来西亚及印尼，也跟进宣布减息。
　　这是否已显示市场出现负面情绪？又要如何理解市场走势？为了更好理解市场情绪，本周笔者使用VIX指数和ETF资金流出，作为评论市场负面情绪的参考指标。
　　VIX指数，即芝加哥选择权交易所波动指数（CBOE VIX），俗称「恐慌指数」，是用来衡量指数期权价格的波动程度，以确保对投资组合的下行保护。
　　统计研究显示，VIX指数平均为19，在感受到胁迫压力和市场危机时（如2008年全球金融危机），会飙升至42至80以上。最近VIX指数在股市抛售潮中，已飙升至49以上，显示市场出现恐慌性抛售。而恒指的恐慌指数，本周也攀升超过35水平，类似于2015年8月因中国GDP增长放缓以及人民币贬值，而发生的恐慌性抛售。
　　从一月下旬至三月第一周，我们也看到ETF资金明显流出。据ETF.com数据显示，SPDR标普500美元高收益债券、MSCI日本以及MSCI新兴市场的ETF资金，分别净流出260亿美元、80亿美元及23亿美元，显示抛售压力亦笼罩ETF市场。
　　VIX指数飙升和ETF资金大幅流出，是否意味优质股票近期底部将要浮现？理性投资者不应仅仅考虑价格行为，还应考虑基本投资因素，并在未来商业和贸易环境变动前预先行动。例如，在愈来愈多消费者购物/医疗行为转向网上与电子商务，以及非接触式的配送行业蓬勃发展，投资者可以检视近期科技巨头股价的下跌，是否为投资者提供良好机会。
　　由于经济下行和美国大选等不确定性，我们预估平均波动率在下个月将持续一段时间。投资者应保持警觉，分析广泛经济环境，根据具体股票基本面，以及可承受股票波动的风险，来确定持有的理想股票组合。
博誉顾问集团资深顾问
周亨