「头」「几」主义——恒指迎大幅改革？
黄德几
2020-01-15 04:17 HKT
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一份长达18页的咨询报告，极有可能为本港股票市场，最具代表性的恒生指数，迎来一个14年以来最翻天覆地的改革。笔者延续上周未完的话题，恒指公司上季指数检讨时宣布，将对恒指应否纳入同股不同权及第二上市公司进行咨询，至周一终于发布一份详细咨询文件。
笔者工余时任教投资课程，不经不觉已有15年光景，课堂中最少要用上两小时，才能详细讲解有关恒指成立至今，多年来的演进和改革。若要细数过去最大规模改革，定必是2006年2月10日，当时仍称为恒指服务公司的恒指公司，宣布纳入中国企业H股为恒指候选股份，并把恒指成份股数量由33只增至38只，及后因为大型H股愈来愈多，在2007年宣布把恒指成份股增至50只，及后再在2014年把房地产信托基金，纳入为恒指可选股份。
试想一吓，若恒指至今仍没有把H股纳入成份股当中，会是一个怎样的世界？答案就是指数会被边缘化，代表性每况愈下。
以目前恒指成份股比重分布分析，H股占9只，占比达25.9%。撇除外国公司，恒指50只成份股，涵盖本港股票市场主板上市公司中，约55%的市值和50%成交额。
非同权地位日益重要
若要提升这个比例，把同股不同权及第二上市股份，纳入为恒指可选股份，绝对是最佳策略。
三只同股不同权股份截至去年年底，在本港上市公司中的市值排名，分别为阿里巴巴（9988）第一位（连同纽约证券交易所上市市值）、美团点评（3690）第八位，以及小米集团（1810）第27位。随着上述股份股价节节上升，加上成交极为活跃，上述三股更长期占据十大成交金额前列位置。
若上述三只股份成为恒指成份股，不但可大大提升恒指市值和成交额涵盖比例，更可提升恒指平均市盈率，改善指数长期被低市盈率股份，包括内银股和地产股占据的诟病。
值得留意的是，现时还有三只同股同权，在本港作第二上市的企业，当中有市值超过3000亿元的宏利金融（945），以及现时唯一剩余，以香港预托证券HDR作第二上市的企业，服装品牌Uniqlo母公司迅销（6288）。
还有一个可以预期的情况是，未来将有更多美国上市的中概股，以本港《上市规则》第19C章，以第二上市方式来港上市。
上述恒生指数咨询文件，还包括把恒指行业成份股，占指数比重设定上限，借此改善如金融股，占恒指比重过高问题，合共有12条问题。咨询文件截止提交日期为3月13日。作为业界人士，发表意见是理所当然。笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
笔者工余时任教投资课程，不经不觉已有15年光景，课堂中最少要用上两小时，才能详细讲解有关恒指成立至今，多年来的演进和改革。若要细数过去最大规模改革，定必是2006年2月10日，当时仍称为恒指服务公司的恒指公司，宣布纳入中国企业H股为恒指候选股份，并把恒指成份股数量由33只增至38只，及后因为大型H股愈来愈多，在2007年宣布把恒指成份股增至50只，及后再在2014年把房地产信托基金，纳入为恒指可选股份。
试想一吓，若恒指至今仍没有把H股纳入成份股当中，会是一个怎样的世界？答案就是指数会被边缘化，代表性每况愈下。
以目前恒指成份股比重分布分析，H股占9只，占比达25.9%。撇除外国公司，恒指50只成份股，涵盖本港股票市场主板上市公司中，约55%的市值和50%成交额。
非同权地位日益重要
若要提升这个比例，把同股不同权及第二上市股份，纳入为恒指可选股份，绝对是最佳策略。
三只同股不同权股份截至去年年底，在本港上市公司中的市值排名，分别为阿里巴巴（9988）第一位（连同纽约证券交易所上市市值）、美团点评（3690）第八位，以及小米集团（1810）第27位。随着上述股份股价节节上升，加上成交极为活跃，上述三股更长期占据十大成交金额前列位置。
若上述三只股份成为恒指成份股，不但可大大提升恒指市值和成交额涵盖比例，更可提升恒指平均市盈率，改善指数长期被低市盈率股份，包括内银股和地产股占据的诟病。
值得留意的是，现时还有三只同股同权，在本港作第二上市的企业，当中有市值超过3000亿元的宏利金融（945），以及现时唯一剩余，以香港预托证券HDR作第二上市的企业，服装品牌Uniqlo母公司迅销（6288）。
还有一个可以预期的情况是，未来将有更多美国上市的中概股，以本港《上市规则》第19C章，以第二上市方式来港上市。
上述恒生指数咨询文件，还包括把恒指行业成份股，占指数比重设定上限，借此改善如金融股，占恒指比重过高问题，合共有12条问题。咨询文件截止提交日期为3月13日。作为业界人士，发表意见是理所当然。笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
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