卢永雄 - 中国为何不大水漫灌？｜巴士的点评
中国经济复苏的力度未及预期，美西方的「中国经济崩溃论」又再登场。有朋友问起，中国是否无力挽救疲弱的经济？
对于这个问题的答案有两个层次，第一，中国经济是否如此差劲？第二，中国政府是否无力救市？
内地楼市股市表现较差，出口比较疲弱，相关行业人员的日子不好过。然而中国的内需，特别是中低端内需，仍然火热，不觉得经济全面转坏。如看中国上半年的GDP，同比增速仍有5.5%。中国经济只是反弹力度不如预期，并非全面转冷，而踏入7、8月，更有逐步向好的信号。
我们深受西方经济政策的影响。过去20年，以美国为首的政府或央行行长，都不想民众承受一丁点痛苦，所以每遇到经济冲击，便大力采用货币政策或财政政策去挺经济。以联储局主席为例，只有在80年代初主政的沃尔克会是「鹰派」，下狠手控制通胀，他曾经一度将指标利率美国联邦基金利率升至20厘。但在格林斯潘上台后，历任行长都是「鸽派」，这几十年来美国基本上无痛，一遇到经济冲击，联储局便大量减息，甚至「量化宽松」大力放水，支撑经济。
中国过去大体上都跟随西方做法，只是做得不像美国那样激烈而已。最典型的是2008年美国金融海啸，美国总统奥巴马便借国际会议的机会，向中国总理温家宝游说，指美国经济出现大问题，可能带来全球衰退，若中国不全面放水，亦会大受其累。
结果中国推出4万亿人民币的救市计划，提供极其进取的财政政策，大搞建设，客观效果是资金泛滥，2009年中国M2货币供应增长率高达26%，钱多得惊人！
放水救市的好处是即时顶住经济，将股市楼市撑起，大家马上由地狱回到天堂，股照炒，舞照跳。但这种大水漫灌式的救市，遗害极大，一方面制造出大量无效的建设。而私人市场因资金成本便宜，也会作出很多无用的投资。浪潮过后，就剩下一堆又一堆大白象工程或过剩的产能。
习主席在2012年上台后，努力进行去杠杆工作，消化过剩的产能，也是为2008年的大水漫灌埋单。
如今中国处理宏观经济的思路，与美国的想法更是分道扬镳，因而出现经济问题。中国所采取的措施并非大水漫灌，即使放水，也是比较有针对性，比较克制，甚至可以说是「唧牙膏式」的。这种细致式的救市方式，令人觉得痛感仍然存在，但副作用也肯定没那么大。
反观美国，表面上联储局暴力加息，收紧货币政策。但与此同时美国的财政政策则极其宽松，在财政上大量放水，大搞建设。美国今年5月的财赤飙升至2400亿美元，远比去年同期的660亿美元财赤高。而由去年10月至今年5月的本财年首8个月，美国录得1.165万亿美元财赤，前一年度同期赤字只为4260亿美元。美国是巨额发债，天量的金钱，以财政支出的方式，注入市场，所以在美国加息的同时，美国经济好像保持相当的荣景，其实亦是以财政政策灌水所致。
截至2023年2季度，美国滚动12个月财政赤字率占GDP比重已经高达8.4%，而中国的比例只有3%。中国不搞美国那一套，要蒙受短期的痛楚，但长远而言，中国经济会比美国健康得多。
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卢永雄
