卢永雄 - 不减印花税 要有更有力措施｜巴士的点评
香港股市不振，单计8月恒指累跌逾8%，平均每日成交约在1000亿元的水平。内地在8月28日起把股票交易印花税减半，由0.1%下调至0.05%，是2008年以来首次下降。内地减股票交易印花税后，而香港在2021年将股票印花税由0.1%提高至0.13%，证券业界希望政府减税的声音加大。
不过，财爷陈茂波对减印花税有点保留。他在9月3日发表网志文章话，调低股票交易印花税不足以结构性、长期地刺激股市交投。要改善股市表现，关键在于投资者对后市预期向好，这关乎到入市的资金量和流向，取决于经济表现、公司业绩、是否持续有具潜力的企业上市等。这些都不是单纯靠下调股票交易印花税就可以达致的效果。
但财爷昨日有少少转口风，他昨日出席《星岛大湾区融合论坛》表示，他无排除减股票印花税选项，叫大家不要误会。
的而且确，如果「投资者对后市预期向好」，股市的一切问题都会解决，股民和机构投资者蜂拥入市。问题是当「投资者对后市预期不好」或「预期中性」时，政府有无方法提振市场？
美国有世界上最活跃的股市，与之比较，可以看出和香港的差异。
活跃于香港和美国两个市场的主流投资者类别不同。按金发局的分析，在香港，传统的机构投资者（例如互惠基金和退休基金）主导了股票现货市场，占2020年交易额的56.4%。这些大型机构交易者的活动跃程度不如量化交易者如做市商、高频交易员（HFT）和量化基金，量化交易者占香港市场交易额只有28.1%。其余才是散户投资者。
在美国，情况完全不同，大额交易者占据了市场绝大部分交易金额。做市商、高频交易、对冲基金和量化基金占美股交易总额的67.9%。美股是量化交易的世界。
另一个港美股市的重要差别，是美国交易所买卖基金（ETF）的普遍性。简单总结，美国的量化交易加ETF交易已占成交的90%以上，这些都是大量而快速的交易，令美股成交高企。而香港的量化交易加ETF交易只占成交的30%多一点，在成交结构上已十分输蚀，遇上淡市更雪上加霜。香港幸好有大量只在香港作海外上市的中企撑场，加上有内地资金在香港炒股，否则成交更弱。
金发局去年9月建议提升香港股市的流动性，包括：加强ETF交易活动、改善一般交易和清算活动，以及优化基础设施。金发局可能碍于政府已提高印花税，所以没有触及减少印花税问题。其实印花税和频密交易有关，印花税高，会影响量化交易和散户的日中交易，快进快出的交易，每一个点子的成本都要计算。
香港要想清楚未来股市如何发展，如要学美股，大量推动量化交易的话，印花税哪能不降。如不走美国之路，发挥本身独特强项的话，如何引内地水来炒港股，是核心问题。假设香港维持较高的交易费用，港股比A股的吸引力强在哪里，是要细心思考的问题。
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卢永雄
