卢永雄 - 美国凛冬将至大幅加息有用吗？｜巴士的点评

巴士的点评

卢永雄

2022-06-17 00:00 HKT

阅讀更多

时评专栏

內容

美国联储局迈出了罕见的一步，宣布一次过加息零点七五厘，将指标利率联邦基金利率的目标区间从原本的零点七五至一厘，升至一点五至一点七五厘。这是二十七年来美联储局首度一次加息零点七五厘。
今年联储局已在三月、五月分别加息零点二五厘和零点五厘，即三次会议合共加了一点五厘，加息之快之猛，近年未见。

联储局如此下猛药，皆因美国通胀升得惊人。三月通胀升到8.5%高位，四月回落到8.3%，以为开始加息，通胀即使不急回也会慢回，怎料五月通胀再上8.6%高位。既然通胀发高烧，联储局只能开出很猛的退烧药方。

为何美国通胀如此失控？主要是政策失误：
一、拜登政府去年初上场后，大力投放一万九千亿美元抗疫开支。
二、联储局疯狂放水。
三、美国在自己有病时还对俄罗斯大加制裁，拜登把石头重重砸在自己的脚上。附加一点的是特朗普年代对中国产品加征的关税，如果拜登一下子全部取消，也有助通胀降温，但拜登基于政治原因，迟迟不取消，就雪上加霜了。
联储局未来还会怎样加息？
联储局的问题是怕痛，大力加息之余，又要派定心丸。主席鲍威尔在宣布加息后的记者会上称，通胀形势令联储局六月加息零点七五厘，「预计这不会成为常态」。联储局需要先发制人行动，这样之后有更多选择余地。（这样慢还叫「先发制人」？）鲍威尔预计下次七月议息时，将在单次加息零点五厘或加息零点七五厘之间「二选一」。

从市场定价看，外界预计联储局将在六月、七月、九月的三次议息会议上加息累计加息两厘。除了刚刚宣布的加息零点七五厘，七月最有可能加息零点七五厘，九月也将加息零点五厘。届时联邦基金利率将升至二点七五至三厘。

另外市场预计加息要去到明年才停止。反映联储局成员意向的利率点阵图显示，所有联储官员都预计，到今年底指标利率将升至三厘以上（现在是一点七五厘）。另外有十六人预计明年利率将处于三点五厘以上，其中五人预计利率超过四厘。但有一人预计利率会降至三厘以下，这意味着他预计明年加息后会减息。

联储局连番加息后，美国经济可以软著陆吗？

所谓软著陆是美国通胀回落到合理水平，但经济不至衰退。如今看来想软著陆有很大难度，主要问题有：
一、美国劳工市场紧张。疫情令美国劳动力市场发生结构性变化，会制约联储局加息的效果。美国失业率已经连续三个月保持在3.6%的历史低位，美国劳动力市场严重供需失衡状态，主要因为美国劳动参与率始终未能完全修复，截至四月末，美国劳动参与率虽较二○二○年四月的60.2%回升至62.3%，但依然低于疫前的63.2%，即是有一百七十万人即1%的美国劳动力是完全退出了市场。疫情影响了人们生活方式，降低就业参与意愿。
二、经济失速。联储局预计二○二二年美国GDP增长1.7%，较三月预期增速2.8%大幅下调一点一个百分点。美国经济在快速加息时严重失速。
三、普京报复。踏入冬季使用能源高峰时，十一月美国中期选举之际，普京会出甚么招数推高能源价格，来报复美国的制裁呢？

结论是美国经济不但难以「软著陆」，想通过有限衰退来换取扭转高通胀也绝非易事。「衰退」或「滞胀」风险大增。美国凛冬将至，香港要预备美国经济出事的外溢效应。
「巴士的报」是一份网上报纸，让网民随时随地拿着手机或平板电脑可以看到。
www.bastillepost.com
[email protected]
卢永雄