国内房债问题 恐防触发连锁反应
内地房债问题令港股再陷苦战，甚至出现新一轮跌浪，淡友又发围，将港股再次推落18,500点以下。上周六（12日），当投资者在享受两日的股市休战假期之际，国内老牌地产商「碧桂园」继早前已预告上半年亏损将达人民币450至550亿元后，在周六（12日）深夜突出公告，宣布旗下11只公司债券于本周一（14日）开始停止交易，直至另行通知，总发行规模逾160亿元人民币。此消息一出，碧系孖宝（即碧桂园（02007）及碧服（06098））两只蓝筹中坚份子，在周一（14日）开市均相继下跌超过15％以上，更骨牌式推倒其他内房及物管股，令香港恒生指数短短三天合共急挫近746点，万九大关失守固理所当然，连18,000点水平亦显得岌岌可危；更可怕的是，个别股份更跌至一个月或52周新低，前景一片暗淡模糊。
笔者认为，困扰近三年的恒大（03333）债务问题一直未有解决曙光，年初公布业绩负债总额逾2.4万亿天文数字，令市场震惊。这惊人的数字，令市场上均普遍认为，短期内一定会有救市方案挽救临危边缘的楼市，但最终却是只闻楼梯响；而内房企业更由于国内经济不景气的情况下，使各区各市均出现「价量齐跌」的现象，导致其收入锐减，加上在人民币持续疲弱，促使国内资金链紧绌，令楼市雪上加霜。在苦无对策的情况下，碧桂园（02007）因资金链断裂，导致今日整个集团出现财政问题，亦实属正常。
由于国内楼市危机并非个别问题，因此，自碧桂园（02007）公布债券暂停交易后，其他内房如远洋（03377）相继效法主动将问题揭露，而此现象已不单影响内房物管，所触发其他行业的连锁问题亦会相继出现。众所周知，内房企业所衍生的连锁问题均涉及多个行业，尤以银行及保险业，可能因为内房财政问题而要增加拨备，坏帐比率亦因而上升，上市公司可能会频频出现盈警。倘若内房问题持续发酵，投资者必须格外留心「火烧连环船」的险象可能会出现。
笔者指出，现阶段港股除受制于内房所衍生的各种问题外，人民币的弱势突然又再重现，兑美元汇率再次触发半年低位，因而令北水力度定必再度受阻；公司业绩的好坏等因素，均是令港股陷于苦战的原因。现阶段港股无论任何块板都正处于「挨打」状态；相信港股再次进入寻底之旅，如市场上再没有任何冲喜的消息，港股跌穿5月份低位18,044点或更低水平，并非无可能。
笔者：许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事
负责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。
