陈永陆 - 中国宏桥发盈喜可吼 | 陆叔讲股
发布时间：02:00 2025-06-25 HKT
中国宏桥（1378）发盈喜，预计6月底止6个月净利润可能较上年同期增加约35%，以2024年度中期业绩盈利92亿元（人民币，下同）计，即今年中期业绩可赚约124亿元。集团表示，主因是铝合金产品及氧化铝产品销售价格均较2024年同期上涨，销售量有所增加。铝价按年增长及电价按年大幅下降，带来的成本下降所致。
根据行业资料，2025年上半年电解铝价格为2.03万元/吨，按年增长2.5%；氧化铝价格为3449元/吨，按年下降1%；而期内山东自备电发电成本（含税）为0.34元/度，按年减少30%。中国宏桥受惠于电解铝价上升同时发电成本下降，估计毛利率期内将明显改善。再者，集团提到销售量亦有增加，可说是喜上加喜。
派息慷慨 估值吸引
中国宏桥2025年上半年的盈利达到市场全年共识预期的57%，超出市场预期。再者，近期铝价有持续上升之趋势，上半年最终盈利可能高于盈喜。若假设中期派息比率持平为56%，则每股股息约为0.745元人民币，即中期股息收益率已经有5%。有大行预期集团下半年盈利韧性可持续，加上集团一直有较高的派息比率和收益率，相信今次公布盈喜可吸引更多投资者关注。
事实上，中国宏桥在2006年上市至今，累计先后分红19次，分红金额接近600亿港元，平均分红率超过40%，派息非常慷慨，近期亦成为多只港股高息ETF占比最多的股份。在2024年，中国宏桥业绩在高速增长的情况下，分红水平亦踏上新台阶，年度派息比率超过60%，年度累计派息每股1.61港元。按照当前股价计算，中国宏桥的股息率接近9.5厘，远超过恒生指数成分股整体3.4%的股息水平。受盈喜消息刺激，集团股价昨日（24日）大升逾6%，再创上市新高，惟预测市盈率只是7倍，预期周息率仍高达8.6厘，估值上仍然吸引。过去多年，我一直推荐此股，无论股价表现及派息纪录亦非常满意，有货的我会建议继续持有，未有货的唯有伺机吸纳。
资深独立股评人
陈永陆
