「国产GPU第一股」下周招股 成A股市场最受关注事情
发布时间：16:39 2025-11-17 HKT
《星岛环球网》见习记者齐鑫 上海报道
本周A股市场最受关注的事情之一，就是有「中国英伟达」之称的国产GPU企业——摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称摩尔线程）发行：11月19日（周三）初步询价，11月21日（周五）发布发行公告，下周一（11月24日）即启动申购。
此前的11月14日，摩尔线程披露了科创板上市招股意向书。而同日，另一家国产GPU龙头沐曦股份获批注册。从时间上看，摩尔线程先人一步，坐上了A股市场「国产GPU第一股」，股票代码为「688795」。
摩尔线程IPO上市不仅是其自身的「成人礼」，更是对国产GPU产业技术成色、商业模式和市场信心的一次全面公开检验。
鉴于摩尔线程88天「闪电过会」创下科创板的审核纪录，预估其发行上市也不会慢，极大概率在年内甚至12月初就将登陆A股市场。
目前，发行的时间节点已经确定，发行价格将在下周揭晓。根据招股意向书，公司本次IPO拟公开发行7,000万股，计划募资80亿元，若按此计算，摩尔线程的每股发行价格约114元。
但《星岛》了解到的市场观点普遍认为，实际发行价可能大幅超过114元，理由是一方面A股市场正逢AI炒作的风口；另一方面，参考同行寒武纪（688256.SH），现股价高于1,300元/股，总市值约5,500亿元。
已有不少打新投资者跃跃欲试，但此次摩尔线程的网上发行数量为1,120万股，预估普通股民中签的概率较低。
「定价」背后的意义
对整个市场而言，虽然最直观的看点是「打新」，但真正的重头戏其实是询价。摩尔线程IPO之所以引发高度关注，主要源于其特殊地位。这家成立于2020年的「独角兽」，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，是目前国内唯一实现量产的全功能GPU厂商。
其业务对标国际巨头英伟达，且自诞生之日起就带著「英伟达色彩」，公司核心团队具有深厚的英伟达背景，创始人、董事长、总经理张建中，曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理；联合创始人周苑、张钰勃、王东亦曾分别担任过英伟达的市场生态高级总监、GPU架构师、销售总监。
在「国产替代」国家战略与AI算力需求爆发的双重风口下，这一「定位」使得摩尔线程成为资本押注国产高端芯片未来的重要标的。其IPO意义也早已超越自身，成为整个国产GPU乃至半导体板块的「试金石」和「风向标」。
增长希望与亏损挑战并存
摩尔线程本周确定的发行市盈率，将对后续包括沐曦股份、壁仞科技等一系列冲刺上市的同类公司提供重要估值参考。
在此前IPO申报文件中，摩尔线程已向市场全面展示了自己的财务「家底」，希望与挑战并存。
数据显示，公司营收从2022年的4,608.83万元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率高达208.44%，今年上半年更是达到7.02亿元，超过了过去三年总和，展现出强劲的增长实力。
但公司净利润却一直处于亏损状态。2022年至2024年，摩尔线程归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，叠加今年上半年的-2.71亿，三年半时间累计亏损近55亿元。
据招股书，截至今年上半年，公司累计未弥补亏损仍高达16.04亿元，且预计上市后也将持续存在，导致一定时期内无法向股东现金分红。
至于何时能够实现盈利？公司预计，当2027年收入达到59.83亿元，同时整体毛利率达到61%的前提下，可合并报表盈利，但其中包含3.07亿元政府补助带来的收益，即扣非净利润依然不太好看。公司亦坦承盈利「具有重大不确定性」，这对投资者的信心和定力都提出了考验。
同时，摩尔线程于2023年10月被美国列入「实体清单」，其供应链安全也是经营上的一层阴影。
本次IPO，摩尔线程拟将募集资金除了补充流动资金外，重点用于新一代自主可控的AI训推一体芯片、图形芯片和AI SoC芯片研发项目，直指高性能计算与图形渲染的国产替代需求。
一直以来，摩尔线程的研发投入占营收比都很高，凸显了芯片行业高投入、长周期的典型特点。招股书显示，2022年至2024年，公司累计研发投入为38.1亿元，占最近三年累计营业收入的626.03%。今年上半年有所好转，在营收大幅增长的情况下，研发投入占比降到了79.33%。
此外，公司客户集中度高，存货规模较大等问题也是考验未来业绩的风险点。那么，在巨额亏损与高增长前景并存的情况下，机构究竟会给予这家明星公司怎样的估值？拭目以待。这也将直接反映资本市场对国产GPU长期价值的真实判断。
截至11月17日中午收盘，A股市场上的摩尔线程概念股集体上涨，和而泰（002402.SZ）涨幅6.03%，初灵信息（300250.SZ）涨幅8.80%，联美控股（600167.SH）涨幅4.05%。而寒武纪则盘中急挫，下跌1.66%。
