恒指低开倒升225点 北水大举流出180亿 腾讯小米造好 专家料短期回吐压力大｜港股收市

美国就业数据意外大幅下修，拖累美股上周五急插，但亦重燃减息憧憬，助港股先跌后升。恒指低开76点，初段最多跌135点后即全日向上冲，尾市最多升241点，终收升225点，报24733点，结束连续四日跌势。国指升89点，报8893点；科指升83点或1.5%，收报5481点。大市成交2346亿元；北水净流出180亿元，是5月12日以来最多。

减息憧憬重燃 新地升逾2%

高息环境缓解利好地产股及防守性资产，新地（016）升2.5%，收报94元；信和置业（083）升2.4%，报9.25元；恒地（012）扬1.1%，报27.66元。公用股电能（006）涨2.4%，报52.2元；港灯（2638）升近1%，报6.16元；中电（002）则绩后跌0.1%，报67.5元。

金价大反弹 山东黄金劲升11%紫金涨2%

避险情绪升温，国际金价上周五大涨2%，花旗亦将未来3个月的金价预测从每盎取3300美元上调至3500美元，港股黄金板块集体走强。山东黄金（1787）大涨10.7%，收报26.9元；招金矿业（1818）升7.7%，报20.98元；中国黄金国际（2099）涨4.7%，报68.5元；灵宝黄金（3330）升4.9%，报10.55元；紫金矿业（2899）涨2.4%，报21.66元。

瑞银列反内卷受惠股 长汽涨5%

瑞银指出，内地「反内卷」政策将为部分板块带来结构性转机，汽车板块唱好比亚迪（1211）、理想汽车（2015）及长城汽车（2333），表示其仍未反映政策红利，长城大涨5%，收报13.36元，理想升0.7%，报101.2元；但比亚迪仍逆市跌1.5%，报114.5元。

瑞银续指，保险龙头中国平安（2318）及中国太保（2601）则被评为部分反映政策成效，平保升1.4%，收报53.65元；太保升2%，报31.38元。而太阳能供应链方面，协鑫科技（3800）获评轻微反映政策预期，升1.7%，收报1.18元。医疗股三生制药（1530）及威高股份（1066）则因早前炒作，瑞银认为「大部分已反映」，三生制药升0.9%，报30.48元；威高升0.9%，报6.8元。

多个汽车股上周公布7月份销量，蔚来（9866）交付量按年升2.5%，股价升1.1%，报38.2元；吉利（175）7月汽车总销量按年大增约58%，股价升2.5%，报18.1元。至于电池股宁德时代（3750）同步造好，升3.6%，报417.4元。

世界机器人大会本周举行 优必选涨10%

机械人概念股有炒作，优必选（9880）升10.1%，报97.3元；速腾聚创（2498）升7.9%，报32元。本月8日至12日将在北京举行2025年世界机器人大会，预告将有逾200间国内机械人企业将会参展，展品逾1500件，当中逾100款为首次亮相的产品，数量接近去年2倍。

个股方面，腾讯（700）大升2.8%，收报550元；小米（1810）升2.2%，报54.55元。阿里巴巴（9988）旗下菜鸟升级欧洲跨境物流，但阿里仍跌0.6%，收报116.2元。中国移动（941）再收购香港宽频（1310）股权，完成后持股将升至29.9%成最大股东，香港宽频升0.8%，收报5.04元：中移动跌0.5%，收报85.5元。

李泽铭料24200至25200点徘徊

红蚁资本投资总监李泽铭表示，港股4月以来的上升动力已转弱，现已跌穿10天及20天线，预计接下来向下的机会较大，短期于24200至25200点徘徊，并指美国经济较市场预期弱，即使9月份减息帮助亦有限，美股估值有调整压力，继而拖累港股。

梁杰文：乐观情绪减弱致北水流出 料下跌仅属回调

宏高证券投资经理梁杰文分析指，内地经济受关税影响表现偏弱，部分企业业绩亦未见惊喜，加上港股累计升幅已达一定水平，再上难度加大，投资信心及乐观情绪逐渐减弱，是北水流出的主要原因。

梁杰文建议，虽然港股低开高走，但成交未能配合，在上升趋势中成交萎缩并非利好信号，建议投资者短期应持观望态度。但他对港股中长期表现仍乐观，目前仅属强势的健康调整，即使恒指跌至24000点以下，仍属整固现象。

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恒指今早低开75点后，虽然跌幅一度扩大至135点，低见24372点，但其后逐步反复回升，截至中午「倒升」119点或0.49%，报24627点；科指中午亦升50点或0.93%，报5447点。大市半日成交1,265亿元。

重磅蓝筹股之中，科网股走势分歧，腾讯（700）及小米（1810）分别升1.9%及2.3%，连同升3.5%的快手（1024）成为力撑恒指的3大功臣；相反，阿里（9988）及美团（3690）逆市跌1.1%及0.5%。此外，比亚迪（1211）续弱势，半日跌逾2%。

摩通料「反内卷」有利中升

单计股价变幅，新东方（9901）及中升（881）分别升4.6%及4.5%，为表现最佳蓝筹，而新地（016）亦升逾3.5%。消息面上，摩通指内地近期针对新能源汽车等面临产能过剩与价格竞争恶化的产业，推出一系列「反内卷」政策，将推动有关产业于2026年迎来转机，而受惠于经销网络优化，该行上调了中升控股目标价至20元。

异动股方面，英诺赛科（2577）半日再升逾12%，报64.7元。该股早前宣布与英伟达已达成合作，联合推动800VDC（800伏直流）电源架构在AI数据中心落地。该架构是英伟达针对未来高效供电兆瓦级计算基础设施而专门设计的新一代电源系统，相比传统54V电源，在系统效率、热损耗和可靠性方面具有显著优势，可支持AI算力100至1000倍的提升。

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美国7月非农业新增职位数据远低于市场预期，5月及6月非农数据亦要大幅度调整，数据或表明美国劳动市场较预期更快降温，加上美国总统特朗普扬言炒劳工统计局局长，消息吓散美股，三大指数跌1.2%至2.2%。有分析指，美国非农数据事件冲击环球金融市场，8月开局失利的港股，难免承受沽压，后市走势要视乎内地股市、蓝筹业绩及美国减息步伐。

峰岹及蓝思获纳港股通

恒指今早低开75点，报24431点。科网股个别发展，腾讯（700）升0.2%；阿里（9988）跌1.2％；美团（3690）无起跌；小米（1810）亦无起跌；京东（9618）则跌0.7%。至于比亚迪（1211）挨沽，开市跌2.9%。

另外，峰岹科技（1304）及蓝思科技（6613）在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日，获调入港股通标的证券名单，由今日（4日）起生效；两股开市分别跌0.2%及升0.4%。

华润医疗及呷哺呷哺盈警

个股消息方面，华润医疗（1515）发盈警，料上半年盈利按年跌约20%至25%；而经剔除集团一次性收到燕化IOT协议下以前年度管理费及供应链损失赔偿款项约2.1亿元人民币和对应的企业所得税后，料盈利跌约55%至60%。该股开市报4.12元，跌7%。

呷哺呷哺（520）料今年上半年收入约19亿人民币，按年减少约18.9%；净亏损料0.8亿元1亿元，按年收窄63.2%至70.5%。该股开市报0.78元，无起跌。

陆秉钧：部分资金获利离场

独立股评人陆秉钧表示，美国非农数据可能反映劳工市场已非常恶劣，消息是超出市场预期之外，因此外围应声下跌，并有机会短期继续受压，但是中期而言，弱势的数据或令美国提前减息，美国总统特朗普实行新政策时亦不会过于激进，届时美股走势将会重新靠稳。

陆秉钧续指，美国调整期内有机会刺激更多市场资金流入相对稳定的港股，惟港股早前已累计一定升幅，以及有部分资金获利离场，均为港股带来向下压力，预期短期内或已见顶，恒指后市走势将易跌难升，即处于反复调整的格局，料恒指本周内将在24000点至25000区间上落。陆秉钧又提及，市场对于美国近日对各国关税政策基本上已无动于衷，相信关税政策对港股后市影响亦较小。

植耀辉：24000点有一定支持

耀才证券研究部总监植耀辉亦表示，美国非农数据调整幅度惊人，吓散上周五多个环球股市，惟港股走势主要视乎内地股市行情，加上港股在缺乏利好消息下，已连续走低4日，累跌近千点，料恒指短期内在24000点有一定支持。但他提醒，港股即将踏入业绩期，若重磅科技股业绩未能为市场带来惊喜，以及内地A股转弱，估计港股后市将面临更多沽压。

展望本周，美国对欧盟、日本等地区或国家的「对等关税」措施将生效，而港交所的新股改革和下调最低上落价位第一阶段措施亦于今日（4日）生效。另外，中国7月进出口、CPI、PPI、财新服务业PMI；美国7月服务业PMI、出入口、贸易收支等重磅经济数据将于本周陆续公布。

港股业绩方面，中移动（941）、国泰航空（293）、太古（019）、中芯国际（981）等重磅股将于本周派成绩表。另外，新股中慧生物（2627）于本周五（8日）在港交所挂牌。