金价今年第36次创新高 分析称遇「完美风暴」 惟未见真正泡沫
发布时间：11:56 2025-09-23 HKT
金价升势持续，纽约商品交易所12月黄金期货周一上涨1.9%至每盎司3,775.1美元，创下该合约历来最高收市价，亦是金价今年第36次创新高，自年初以来累计升幅达43%，远超1980年经通胀调整后的历史高位。现货金价亦一度高见3,759美元的历史新高，暂报约3,743美元。虽然金价累计升幅甚大，但有分析指金价正面对一场上行的「完美风暴」，尽管对泡沫警惕情绪有所升温，但关键市场指标尚未显示出恐慌迹象。
黄金已成「灾难保险」
据外媒引述Winhall Risk Analytics/OptionMetrics撰稿人Brett Friedman在一份报告中指出，在通胀、货币贬值、债务、地缘政治冲突和社会经济焦虑等担忧的背景下，许多投资者认为黄金是「完美时机的完美投资」。他续指，黄金已成为一种抵御不确定性的「灾难保险」，维持了黄金的高需求。
期权市场未见狂热状态
Brett Friedman表示，根据期权市场表现，黄金目前似乎处于「强劲且持续的牛市」，而非真正的泡沫。他解释指，如果市场出现泡沫，市场的隐含波动率会大幅上升，价外期权的价格相对于平价期权也会上涨，但今年黄金期权的隐含波动率一直维持在正常范围内，价外期权的需求并未出现非理性飙升，显示投资者情绪尚未进入狂热状态。
不过，他警告称通常只能事后才能证实金融泡沫，因此仍应谨慎对待「泡沫」的说法。他又承认市场存在一些金价可能形成泡沫的潜在迹象，包括黄金在社交媒体和主流媒体上日益增长的存在感，以及黄金ETF活动的爆炸性增长。
投资者配置贵金属才刚开始
另一方面，BullionVault研究总监Adrian Ash亦指出，金价上涨是「完美风暴」的结果，联储局减息、美国国内政治分歧加剧和暴力冲突，以及北约与俄罗斯紧张局势升级，均提振了黄金和白银的避险需求。此外，西方国家在加萨冲突、对其他国家全球战略的回应等议题上的分歧，亦进一步削弱了市场信心。
Adrian Ash补充，全球信任与合作的崩溃没有放缓迹象，上周大量资金流入黄金ETF，显示投资者对贵金属的配置才刚开始。根据FactSet数据显示，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）已连续5周录得净流入。
