邓声兴 - 第四范式前景可期｜开工前落盘/头条名家本周心水
邓声兴
2025-10-01 02:00 HKT
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第四范式（6682）近日推出创新型Virtual VRAM可插入式虚拟显存扩展卡，通过将物理内存转化为可动态调度的显存缓冲池，实现GPU算力资源弹性扩展。这项技术构建了显存与内存间高速数据通道，相当于为原有固定配置增设灵活调度空间，单张显卡虚拟显存最高可扩展至256GB，有效解决AI训练显存瓶颈。公司2025年上半年业绩表现强劲，实现收入26.26亿元人民币，按年增长40.7%，毛利达9.90亿元人民币，按年增长25.4%，期间亏损大幅收窄56.2%至7389万元人民币，营运效率持续优化。核心业务先知AI平台收入同比增长71.9%至21.49亿元人民币，占总收入81.8%，成为增长主要引擎。标竿用户数达90个，每标竿用户平均收入同比上升56.6%至1798万元人民币，显示客户价值深度挖掘与商业化能力增强。研发费用为8.93亿元人民币，研发费用率降至34.0%，按年下降11.5个百分点，规模化效应逐步释放。
综合来看，第四范式在技术创新与商业化落地方面取得显著进展，Virtual VRAM新产品有望巩固其在AI基础设施领域竞争优势，亏损收窄与营运效率改善显示公司正朝着可持续发展方向迈进，前景值得期待。目标价70元，止蚀价61元。
笔者未持有上述股份。
香港股票分析师协会主席
邓声兴
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