财金解码本报记者 - 减息周期持续 受惠股 逢回吸 | 财金解码

联储局一如预期减息0.25厘，主席鲍威尔表示，实现通胀目标面临的风险大致平衡，并强调美国大选短期内不会对当局政策决定产生影响。随着美国总统大选落幕，共和党特朗普将再次入主白宫，令利率前景的不确定性增加。不过，有分析认为即使特朗普上任后的经济政策或导致通胀重燃影响储局的减息节奏，惟预料利率仍会趋向正常化，只是步伐有所放慢。此外，有指由于特朗普一向倾向低息政策，以促进经济发展，故料其上任后仍将维持一贯作风，倡议低利率环境。展望宽松周期料可持续下，相关减息受惠股包括本地地产股、公用股料长线仍具活力，其余高息股如中资电讯股亦可吼，不妨逢回吸。记者 苏子进

本月初，美国公布10月当地新增非农职位仅增加1.2万，远逊预期的11.3万，反映劳动力市场持续放缓，进一步巩固投资者对联储局上周减息0.25厘的预期。最终当局议息后宣布减息0.25厘，将联邦基金利率目标区间下调到4.5至4.75厘。另一方面，上周全球聚焦的美国总统大选结果尘埃落定，特朗普将于明年展开第二个4年任期。然而，其上任却触发市场对利率正常化步伐受冲击的忧虑。

美劳动力市场持续放缓

　　不过，纵然利率走向的不明朗性增加，但目前市场对利率宽松前景并未大幅看淡。利率期货显示，市场估计12月再次减息0.25厘的机会仍逾70%。事实上，有分析指出，特朗普首个任期内一直倾向息率维持低水平，以推进经济。况且，目前距特朗普上任及定出经济和外交政策仍有一段时间，美国息口政策短线大方向料仍会走向宽松。即使减息速度及幅度或将受特朗普的后续政策影响，惟鲍威尔上周亦明示，随着利率接近中性水平，可能有必要放慢减息步伐。

　　渣打大中华及北亚区兼香港财资巿场部联席主管刘孟玑表示，暂时市场认为超过一半机率联储局12月会减息25点子，明年一直维持每次会议减25点子，直到下半年再因应当时形势作出调整，真正大方向要待明年第一季才有更多提示。

　　金利丰研究部执行董事黄德几认为，联储局巧妙地将议息会议较原定日期推迟一天，有助消除大选的不明朗性，展望上亦不认为特朗普可影响联储局的独立性。目前美国经济整体仍维持于通胀温和上升及经济温和扩张的两大方向，市场仍预期明年利率趋降，即使特朗普经济政策使通胀重临，但现水平略为反弹相信不会引来太大担忧，减息时间表料会放慢，不过整体走势仍趋降。

　　光大证券国际证券策略师伍礼贤则预期，联储局于今年会再减息一次，明年将维持减息走向，全年将减共100点子，并认为本地地产股可受益，但料港息减幅不会跟足美息，故指市场需求及买家信心方为较关键因素；而暂时楼市仍以平稳筑底为主，个别股价亦已先作反弹，对板块看法「中性」，惟指发展商股防守力强，当中倾向大型股如新地（016）。

　　黄德几指出，本地地产股因美国9月减息及《施政报告》措拖见活力，后者更反映政府意识到要果断行动，而发展商近期的推盘态度较之前不以价格为先以去库存，已更见理性。板块中首选具财务优势的长实（1113），并提到房托股领展（823）近日公布业绩理想，显示即使时兴「北上」消费，本地日常消费仍有一定需求。

拣公用股应考虑业务分布

　　其他于减息周期受惠的高息股中，黄德几于公用股倾向港灯（2638）及长建（1038）。伍礼贤则表示电企如中电（002）及电能（006）等业绩平稳，选股可考虑其业务分布，如电能较以海外收购推动增长，而中电息率虽逊于电能，惟盈利增长具空间。从上半年业绩看，集团的澳洲业务表现改善，期内大亚湾核电站虽停运大修，但预期下半年相关不利因素消除，有利全年盈利表现。

　　对于近年受收息一族追捧的中资电讯股，黄德几指板块业绩及数据表现不俗，并具高收益及高现金流的优势，料后市走势会较受人大会议政策影响。伍礼贤于板块中推荐中移动（941）及中电信（728），前者业绩平稳，可以部署长线收息为先，后者则受惠云端业务于行内领先，推动增长前景强劲。

领展不妨分注收集

　　领展（823）作为本地房托股龙头，一向于板块中较受关注，即使息率上逊于其他房托股，仍较受资金追捧。该股经早前调整后，现息已达7厘以上，虽较其他房托基金仍有所不及，但以收息角度看已具相当吸引力。此外，领展上周公布中期业绩获市场大致肯定，反映其注重本地民生消费的定位，于目前零售逆境下仍具一定业务韧性，相信有助于维持分派水平，不妨部署分注收集。

　　领展公布，截至今年9月底止中期，收益按年增6.4%至71.53亿元；可分派总额增4.3%至34.76亿元；每基金单位分派增3.7%至134.89仙。市场普遍对领展业绩反应正面。里昂指出，领展上半财年每基金单位分派符该行预测。虽然市场充满挑战，其核心香港零售业务的租金仍按年增长2.2%。该行指，虽然特朗普第二任美国总统任期或带来不明朗因素，但相信减息环境有利于执行领展3.0策略。目前公司估值在减息周期中仍具吸引力，维持「跑赢大市」评级。

新地获大行唱好

　　新鸿基地产（016）旗下启德发展项目近期陆续分批推售，获市场理想反应，显示本港楼市受惠利率下调，及上月《施政报告》中所公布的系列放宽政策而渐见回暖。上周，美国联储局公布减息0.25厘，本地主要银行随即跟随下调最优惠利率0.25厘，力度超出市场预期。展望得益于供款压力减轻及政策推动买家信心增加，本地物业交投量料可续受带动，市场并看好明年楼价将会回升，料利好发展商业务前景，当中新地近期反复调整，实可多望两眼趁低吸纳。

　　大华继显表示，香港一手楼市场10月具复苏迹象，交易量显著增加。虽然11月成交或因优质新盘供应减少而回落，但仍预期楼价于第四季至明年首季会有3%的升幅，主要受到潜在减息、租金回报率上升至3.4%及宏观因素支持。该行指，受大湾区融合影响，预期收租股仍然受压，故较看好本港发展商，维持本港房地产股「与市场同步」评级，首选新地及领展（823） 。

中电料吸引资金流入

　　中电控股（002）于9月受惠美国联储局大手减息而起动，股价上冲至逾一年高位73.2元，其后受投资者风险胃纳因国策走高流出公用股所累，走势作出消化，但上月回调至150天线（66.04元）见支持，并筑起横行平台，大致于100天线（67.25元）及150天线之间上落。展望外围将维持减息步伐，加上中电营运及盈利表现料有所增强，均料可推动资金流入该股，可考虑逢底收集。

　　汇证指，中电第三季数据显示，旗下EnergyAustralia的主要营运问题已成为过去，而盈利也有望受益于澳洲电价波动，形容其复苏稳健，支持该行对集团进一步重估的看法，认为其在公布全年业绩时，每股派息有机会提升。于本港公用股中，重申看好中电，因集团在EnergyAustralia营运正常化和强劲自由现金流的支持下，恢复了期待已久的股息增长周期，维持目标价78元及「买入」评级。

长建续「财息兼收」

　　长江基建（1038）于9月底公布与同系集团电能（006）及长实（1113）合资收购英国风电场业务组合，预料有助进一步推动收益及回报表现。走势上，长建今年跑赢大市，早前创下一年高58.8元后构成圆顶回落，但至100天线（52.57元）见较大支持，若近日再调整至附近水平不妨作出部署，预期以该股业务稳定兼高派息的优势，于减息周期可受捧，续为「财息兼收」之选。此外，长建于8月下旬正式於伦敦交易所上市，有助公司估值，相信亦有利于其提升股东回报。

　　汇证指出，长建目前为止的四宗收购应可提升利润及股息，认为目前股价仍有30%上升空间，而且股息收益率相对吸引。该行认为，集团致力增强其在资本市场的品牌知名度，有助扩大投资者基础至不同区域，从而延长交易时段增强流动性，重申对长建「买入」评级，目标价维持68元。

中电信防守力佳

　　中国电信（728）近期股价与中资电讯同业集体走弱，上个交易日曾见4.34元的一个月低。不过，集团首三季多赚约8%，市场对其业绩看法正面，故实不妨趁目前走势调整分注收集。业务面上，中电信于内地云端领域市占率高，预期内地经济有望随国策救市回暖，企业对相关云业务及互联网业务需求具上升空间，料可利好中电信第四季业绩表现，推动股价上探，加上其息率近6厘，于目前港股仍具相当不确定性下防守力佳。

　　野村指出，中电信第三季收入及盈利按年升2.5%及7.8%，EBITDA按年升6%，EBITDA率亦按年升1个百分点，认为集团移动及宽频每用户每月平均收入首三季维持稳定，应在全年盈利高单位数增长的轨道上，重申对该股「买入」评级及5.8元目标价。

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