财金解码本报记者 - 憧憬人大出招救市 中资股伺机部署 | 财金解码

连番对资本市场具重要影响的中外大事集中在本周上演，先有由今日召开并举行至周五的人大常委会会议，全球瞩目的美国总统大选亦于明日举行，另外美国联储局亦于本周中议息。当中美国大选结果及联储局会否再减息不明朗性仍高，相对上市场对人大会议将于本周五会议最后一日审议批准大规模财政刺激措施具较高憧憬。如参考上月底起中央主要财金部委集体公布连串救市增量政策后，内房及中资金融股等受惠大举炒上，相关板块于现时大市观望气氛浓厚，实具超前部署值博空间。此外，内需消费并为中央谷经济稳增长重要领域，预期具政策水位，亦不妨择优部署。记者 苏子进

上述每项大事预期对港股均具「牵一发、动全身」的变数，影响更互为表里，尤其若共和党候选人特朗普胜选，分析预测中国所受到的针对将会加剧，「特朗普风险」影响下，中央或加大所推刺激经济措施的规模及力度。目前，市场对人大会议明确新增国债具体规模及金额具一定憧憬，并预期会有新一轮刺激措施出台，以助实现全年经济增长目标。路透社早前引述消息人士指出，内地当局将于人大常委会议审议以最多发债逾10万亿元人民币的刺激方案；消息人士更称，一旦特朗普重新上场，中央可能会宣布更强有力的财政计划。

关注美总统大选结果

　　中央自9月底公布一系列刺激经济措施，当中包括多项超乎预期的支持数市措施，显示出房地产市场为内地经济的重中之重，同时释出希望房地产市场已经见底的强烈信号。各项大招的救市果效需时传导，但近期内地楼市气氛实见明显好转。据住建部数据，10月全国新建商品房网签成交量增长0.9%，是自去年6月连续15个月下降后首次实现增长，反映行业具初步回稳迹象。展望为巩固楼市筑底势头，国家将会陆续出台有效政策提振房地产市道，料可推升资金对内房股憧憬。

　　东骥基金管理董事总经理庞宝林指，恒指现具国家政策憧憬支持，于20000关水平上落，暂时上探空间约500至1000点，下方若回调至19000点水平料最尽跌至18600点。如后续美国大选出现争议，或引发延至12月的较长期乱局，影响投资者情绪，故11月部署仍需小心。不过，若美股受累下跌，导致资金流出，反而会对中港股市有利。

　　板块方面，庞宝林认为内房已具企稳迹象，如一线城市销售回升、破产企业正进行相关资产处理等，预料行业走势可慢慢好转，前景偏向正面。他并提出融创（1918）作为主要房企之一于上月下旬折让近20%配股，反映集团仍能够集资而未需要政府救助，故于民企中可作跟进；同时提出可关注业务为内房交易和服务平台的贝壳（2423），指其股价跌幅不多，可吼回补约55元的裂口时吸纳，预期可挑战前高位73元。

　　信诚证券联席董事张智威表示，有传内地拟于人大常委会上批准未来几年发行10万亿元人民币特别国债及专项债，用途中包括存量商品房收储项目，对内房利好，板块选股则倾向中海外（688）及龙湖（960），建议投资者可按风险承受能力作选择。前者业务稳定，负债比率更低于50%；而龙湖负债虽较高，但亏损正在收窄。
内房行业前景趋正面

　　政策面上，中央除积极维稳内房，刺激政策中的提振内地资本市场措施亦有效带动投资者对A股的乐观预期，助A股10月国庆前后回勇及交易量飙升，更接连创下多项历史纪录，更推动外资转軚看好。

　　庞宝林表示，中央放水着力化解地方债困局及提振A股，后者有利券商交投业务，IPO气氛并见好转，提出国策憧憬下可跟进较大只的富途、具银行背景个股如招商证券（6099），龙头股中信证券（6030）及中金（3908）亦为关注目标，其中中金较受IPO回暖，股价亦具较大反弹空间。

　　张智威于券商龙头中则倾向于中信证券，指其走势拾级而上，惟现水平不急于部署，先留意股价会否跌穿19.6元。另一方面，内险股受惠9月底A股猛涨，在投资收益带动下均交出不俗的第三季成绩表。展望国家维持提振A股政策下，张智威于两大内险龙头平保（2318）及国寿（2628）中较倾向于前者，主因集团业务较多元，除涉及寿险，更包括产险、银行、投资及金融业务，预期可于不同范畴受惠国策，相反国寿业务较单一，具销售市道欠佳的风险。

　　此外，有关10万亿元人民币特别国债及专项债的报道指出，中央并考虑批准至少1万亿元人民币的提振消费措施，张智威因而看好家电龙头海尔智家（6690）可受惠；庞宝林于内需股中则看好泡泡玛特（9992），料其收入可受惠AI广告带动。
平保防守力强

　　中国平安（2318）近年受困业务上涉及内房债务风波，股价表现一直跑输同业，惟内地9月底出台连串大招致力支持楼市回稳及提振A股市场活跃度，市场对内地楼市信心初步回稳，平保并受惠A股狂飙带动投资收益，股价明显受利好，曾随大市重上一年高位59.8元。展望上，平保作为内险龙头，销售表现料可得益于谷经济政策，配合其业务多元，受惠经济回暖程度相信可优于同业。此外，该股经近年回调，预测市盈率仅约6倍，息率5.5厘，估值吸引兼防守力高，不妨跟进分注吸纳。

　　今年首三季，平保录净利润1191.82亿元人民币，按年增36.1%。星展指出，平保第三季的新业务价值按年升110%至128亿元人民币，远胜市场预期，相信会领先主要内地同业，上调今年新业务价值增长预测至36%，并上调今年至2026年的盈利预测21%、19%及19%，目标价由70元上调至72元，重申「买入」评级。

中海外具成本优势

　　内地早前推出一篮子强而有力的救楼市措施，成功稳住内房市道气氛。中指院统计指，内地百强房企10月销售额按年升10.53%，按月升67.45%；另按住建部数据，上月内地一手楼成交量按月增长6.7%，二手楼则增长4.5%，是相隔17年来首次出现10月商品房销售面积超过9月。消息利好内房股于上周后期走强，龙头中国海外发展（688）明显跑出，并见逾10日高。今年首3季，集团盈利跌近两成，但基本财务状况稳健及具强劲的成本优势，预期配合稳楼市措施持续出台，后市有力受捧再上，可多加留意。

　　中银国际指出，近期内地政策面上除了增加对去库存政策的资金支持总量外，允许专项债券用于去库存意味地方政府更直接地参与去库存政策的实施，于内房股中偏爱估值便宜并在一线城市拥有较多可售货量的开发商，首选中海外。

贝壳受惠内房回暖

　　贝壳（2423）主要在内地从事经营线上线下房产交易和服务平台，与内地楼市关联性高，但其轻资产的经营模式相对发展商所曝露的风险较低，在行业低潮期下业务面具较大韧性。此外，集团主要收入来源遍及存量房业务、新房业务、家装家居及房屋租赁服务等，有助其分散风险。从上半年业绩看，期内房屋租赁服务收入按年大增1.76倍，家装家居收入亦按年升59.91%，有效抵销存量房及新房业务净收入减少。行业面上，预期在中央救楼市「组合拳」持续发力下，贝壳有望受惠内房销售回暖所带动的业务增长，可吼实。

　　美银指，贝壳是最近内地政策转变和潜在周期性复苏的主要受惠者。集团在优质细分市场中拥有高曝光率，且一手及二手市占率均在提升，预计在此次复苏及以长期来看，其将超越市场增长；并认为贝壳的风险回报已变得更具吸引力，将目标价由62元上调至73元，评级由「中性」调升至「买入」，预计股息将会上升。

信证增长前景正面

　　受惠A股市场在9月下旬快速走强，中信证券（6030）在股债市场景气回稳下，今年第三季录净利润62.29亿元人民币，按年升21.94%；期内营业收入159.58亿元人民币，按年升11.54%。市场对中信证券的业绩表现收货，推动该股上周在闷市下略见突破，摆脱10天线（20.78元）并正上试20天线（21.64元）。预期以中信证券在行业中各业务范畴的稳固龙头地位，在内地今年余下时间为保增长而推措拖提升资本市场活跃度下，增长前景正面，可多作跟进。

　　交银国际称，中信证券首三季净利润按年增长2.3%，增速较上半年转正，上季度盈利按年显著增长近22%，主要受益于政策预期推动下股票市场回升，自营投资收益在低基数上按年显著增长。该行预计内地后续仍有政策空间，而龙头券商将充分受益于股市成交活跃，将该股目标价上调至25元，重申「买入」评级。

泡泡玛特获大行唱好

　　泡泡玛特（9992）受内地及海外市场增长强劲带动，今年股价表现一直优于大市，并大幅跑赢其他沉寂的内需股。今年第三季，集团整体收益按年增长1.2至1.25倍，其中内地收益按年增长55至60%，港澳台及海外收益按年增长4.4至4.45倍。表现持续亮眼刺激泡泡玛特于绩后裂口高开。该股其后虽遭股东折让5.1%减持致股价急挫，但市场消化后股价仍力守绩后上升裂口之上，反映出资金强劲的支持度。展望泡泡玛特经配股后，将具更多资金拓展市场及开发新产品，后市续可看高一线。

　　富瑞指，只要泡泡玛特销售增长动力维持不变，配售的影响预期有限。该行并憧憬集团具有强劲的产品线，以及市场对集团推出的新产品反应良好，预测第四季销售额可增长116%，维持「买入」评级，目标价看80.5元。

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