陈永陆 - 九兴前景乐观可分段吸 | 陆叔讲股
九兴控股（1836）是一间全球领先的运动休闲及时尚鞋履代工制造商，其主要业务包括制造和销售鞋履、手袋和皮具产品。公司早前公布了中期甚有惊喜的业绩，尤其是同业面对经济大环境较大的挑战下，九兴在期内的经调整纯利激增了54.1%，达到逾9194万元（美元，下同）；收入增长7.5%至7.7亿元；毛利率增长2.7个百分点至25.8%，呈报经营利润率为由去年同期的9.0%增加至12.9%。
多元化布局生产线
九兴保持比原订计划提前实现「三年计划」的业务增长及利润率提升目标，即在2025年底实现10%的经营利润率及除税后利润年增长率达低十数百分比的目标。公司同时预计2024年全年维持或扩大强劲的利润率水平，估计受到运动产品类别的带动，全年出货量较2023年将有温和增长。
九兴现时客户包括全球奢华和时尚品牌的高端、独特鞋类设计商和生产商：奢华类有 Balenciaga、Jimmy Choo、Moncler、Prada等；时尚类有Cole Hann、Tory Burch等；运动类有Nike、Under Armour等；休闲类有UGG、Timberland等。公司透露明年将增加两个极有增长潜力的大品牌客户，透过该客户的庞大销售渠道，预期出货量会相当可观。
为实现3年计划目标，九兴提升产品组合、推高平均售价、扩大产能等措施。前瞻性多元化布局生产线，大大增强成本控制和经营效率方面的优势。现时，公司的成熟及广泛生产基地遍及中国、越南、印度、菲律宾和孟加拉，其高效生产网络增强公司的抗逆力和快速适应市场变化。
公司现时专注提升在印尼梭罗市新工厂的产能及提高其工人的技能水平，扩大较高利润率产品的产能，并将越南工厂部分时尚类别产品的生产转移至这新工厂。此外，在孟加拉扩建生产设施的计划亦继续推进。
值得留意的是，公司的净现金状况非常强健，拥有金额近3.3亿元。为回馈股东，公司决定通过结合股份回购和特别股息的方式向股东返还额外现金，最高可达1.8亿元。预计3年内，总回报率13.7%。中期股息每股65港仙，公司宣布在维持70%派息率基础上，最新派息率为71.5%。
九兴于2024至2026的3年计划将通过特别股息或回购形式每年向股东额外回报最高现金6000 万美元。再者，九兴控股已正式获纳入港股通，有助扩大股东基础并增加流通性。
公司前景乐观，加上近期大市走势强劲，投资者可考虑分段吸纳作中长线持有。
资深独立股评人
陈永陆
