财金解码本报记者 - 憧憬人民币升值 受惠股 择优吸 | 财金解码
美国本月减息几乎毫无悬念，推动资金从美元资产流出，非美货币受惠转强，当中离岸人民币兑美元汇率在8月升值约1.6%，更有经济学家提出，美国减息或推动人民币升值一成。在人民币汇价上涨空间预期强劲下，相关升值受惠股不妨择优吸。部署上，以往重资产板块如中资航空股及内房股会因兑汇因素获看好，但由于两者行业面已今非昔比，或可考虑转为跟进相关的出游及物管股。至于得益于原材料成本下降的纸品股中，以恒安（1044）业绩较对办，息率兼具防守性，属可考虑之列。记者 苏子进
另外，中特估具强大人民币资产，受惠人民币升值程度显著，加上亦有利降低港币派息成本，实不妨于当中寻宝。
美本月减息近无悬念
美国联储局主席鲍威尔早前明言货币政策已届转变时刻，推动市场对联储局本月议息后启动减息的憧憬高唱入云，美元汇价应声下跌。美汇指数于连日走弱下，跌至100水平徘徊，曾见13个月新低100.45，8月累计则跌逾3%，创2022年11月以来的最大单月跌幅。美元疲软下，上周尾段离岸人民币兑美元升至7.0823，创逾一年高，较7月的年内低位急涨2300点子；在岸人民币上周五曾见7.0887，是2023年12月29日后最强。有分析更看好随着美国开展新一轮减息周期下，人民币将强势上探。
提出「美元微笑论」的前摩根士丹利经济学家Stephen Jen指出，美国减息将使中美息差收窄，美元资产吸引力减弱，或触发内地企业将之前存放于利率高于人民币计价的海外资产抛售，促使约1万亿美元的资产回流内地，将令人民币汇价升值最多10%。他更以「雪崩」来形容可能出现的情况，并指内地当局或允许人民币升值，幅度上5%至10%属适度及可接受。
过往，具大额境外债的中资航空股及内房股因兑汇利好，于人民币升值的背景下多见炒作，惟前者仍处于疫后复苏进程，后者更挣扎于债务风波中，故于人民币升值受惠板块的部署上，可考虑泊入相关的出游股及物管股。两者除风险较少外，出游股受惠行业的兑汇利好推升需求，物管股则以人民币收入为主；且行业龙头交出的上半年业绩均获市场收货，并带动股价表现，其中出游股龙头携程（9961）绩后更裂口急升9%。
信诚证券联席董事张智威表示，携程本轮急涨，主要受第二季集团内地的住房日数按年显著增长带动，而该股8月于300元起步升至现时约368元，料水位已不多，加上技术上于100天线约378元受压明显，可待股价回至350元才参与。
宏汇资产管理投资总监郭家耀指，携程早前受累市场对内地消费力存疑致股价调整，但上半年业绩有效消除投资者担忧，带动走势回勇。
展望内地民众出游需求仍然旺盛，对携程业务表现有帮助，后市料虽难以重返上半年高位，但会具反弹空间，可吼350元吸纳，上望380元甚至400元。
物管股方面，张智威指板块亦可取，因受累内房的不利因素已反映，且行业收入稳健，有助维持派息水平。板块中会倾向于华润万象（1209），因预测周息厘具6厘。郭家耀认为，物管板块中具国企及央企为母企的个股，因未有太多的应收帐，可有力维持派息，并具较佳信用水平，对企业影响正面。选股上，会较推荐中海物业（2669），因母企具一定规模，兼派息理想。
物管板块收入稳健
人民币汇价显著走强，传统受惠的纸品股中市值较大的恒安上日明显受带动，全日急涨逾3.5%。张智威指出，该股业绩表现不俗，中期多赚约15%，股价站于23元附近不破，兼且息率具6厘，可吼挨近23.5元买入，以1至2元利润为操作目标。相对上，郭家耀对恒安看法较保守，提出市场对内需具担忧，且行业竞争激烈，即使炒作相信较短瘾。
此外，中特估虽为近年才形成的概念，但主要相关股均为有强大人民币资产或收入的企业，受惠人民币升值程度亦相当显著。近日，于中特估概念板块中较二线的内险股异军突起，其中太平（966）绩后曾升逾一成，并续于52周高位上探。张智威表示，太平中绩对办，且人民币走强有利险企所持的A股货值提升，料该股后市可挑战23年高11.96元的水平。
其他强势的中特估中，中资电讯股上半年业绩表现稳健，市场并对中电信（728）的业绩评价较佳。走势上，三大电讯商均偏强，中电信及中移动（941）更齐站所有日线之上。
郭家耀说，后两者于行业中均可跟进，因本业大致平稳，亦对增派息具明确承诺。张智威则仍会以龙头中移动为首选，看好其业务稳健、提出派息比率将升至75%及现金流强劲。
携程受惠旅游需求旺盛
携程集团（9961）股价自5月高见452.2元后，经近3个月回调及整固，于上月受绩优带动裂口高开，并一口气收复50天（354.71元）及150天线（363.18元），暂上探100天线（378.45元）遇上较大阻力。展望内地旅游消费需求依然旺盛，加上人民币升值料会更进一步推升内地民众的消费力以至跨境旅游需求，推动携程增长前景具憧憬，尤其集团下半年业绩将包括暑假、中秋及国庆黄金周等旅游旺季表现，预期集团各项指标均具理想增长，可吼实逢回收集。
截至6月底止第二季，携程纯利按年升5.1倍至38.3亿元（人民币，下同）；撇除非经常性项目后，经调整纯利按年升45.2%至49.6亿元。期内收入增13.5%至128亿元。
大和指出，携程次季本地酒店销量增长胜预期最令人惊喜，而住宿业务收入亦好过预期，相信集团目标2023至28年年均复合增长率达15%至25%的指引进展顺利，可由市场份额扩张及海外收入贡献增长带动，维持「买入」评级，目标价上调至621港元。
中海物业展现韧性
目前市场对内房的看法仍审慎，但作为内房子板块的物管股则逐步重拾投资者的信心，尤具以国央企作为母企支持的龙头企业在业绩趋稳及增派息下，更重见资金追入。其中中海物业（2669）在中期息按年增近五成半下，绩后一度上冲。得益于规模效应，公司于目前行业艰难环境中业务仍展现韧性，并致力提升股东回报，相信将有助市场重建对该股信心，不妨多望两眼。
花旗指出，中海物业上半年恢复增长，纯利按年增长16%至7.38亿元人民币，净利润率由去年同期的10.1%扩张至10.8%，提高全年目标增长15%的可能性。该股派中期息8.5港仙，按年升55%；派息率35%，相对于去年同期为25%；预期全年派息率将不会低于35%，但认为其应要加强控制应收帐，目标价由7元下调至6.8元，重申「买入」评级，预期2024至26年盈利增长13%至16%，预测净利润率达10%至11%。
恒安国际防守力强
恒安国际（1044）作为个人用品企业龙头，受制内需疲弱的程度较高，惟业务性质以必需品为主，其股价年内大致于低位趋稳，走势优于多数内需股，加上调整后现息率逾6厘，在市况未明下具防守力。业务面上，即使内需整体偏弱，但恒安上半年仍按年多赚14.9%至14.09亿元人民币；而面对行业竞争激烈，但相信公司仍可凭龙头地位维持销售表现，展望其下半年高阶新品及线上渠道销售占比仍有望持续提升。另一方面，在人民币转强空间充足下，公司的原材料成本料趋降，相信有助推动业务维持稳健，可跟进。
大行中，以麦格理对恒安看法较正面，指公司上半年纸巾销量录双位数增幅，衞生巾销量保持平稳，超越行业表现。期内电商及新零售渠道销售额按年升6.5%，为中期销售额贡献32%，占比按年提升3个百分点。该行基于公司增长前景放缓，以目标市盈率12倍计，将目标价微升至41元，维持「跑赢大市」评级。
中国太平获里昂唱好
中国太平（966）上周于绩后急扬，上日更在内险同业受捧下重上10元关，后市虽料因严重超买将先作出消化，但该股技术走势上经早前调整后已明显好转，250天线（7.5元）的支持稳健，可先观望其会否先回补绩后急升的裂口，再作参与，预期受惠业绩理想及海外资产在美国减息下回流A股，该股股价有力重上前高。
太平中期纯利60.27亿元，按年增15.4%；旗下太平人寿保险新业务价值66.94亿元人民币，按年增长83.6%。里昂称，太平中期的新业务价值增长胜预期，且很可能领先市场。该行并表示对太平在市场波动中的投资表现收货，而管理层对传统投资风险及税率的评论让该行对其未来盈利增长的能见度具信心，将目标价由11.8元上调至14元，维持「跑赢大市」评级。
中电信派息政策清晰
中国电信（728）经早前随中特估急回后，于上月在250天线（4.09元）前强力收复失地，配合上半年业绩稳健，按年多赚8.23%至218.12亿元人民币，中期息并增约17%，更推动股价维持破位，目前技术上已重新站上所有平均线上并加以整固。本次中电信的中期派息比率约70%，管理层并重申从今年起3年内，分红比率逐步升至75%以上的指引；展望受惠清晰的派息政策，相信其可续推动资金泊入。而该股将于明天除净，在股价走势渐稳下，不妨吸纳以捕捉赚息赚价的机会。
富瑞指，中电信上半年服务收入按年增4.3%，中绩较预期更具韧性，反映管理稳健；期内资本开支增14%至470亿元人民币，并续跟从全年资本开支960亿元人民币的目标，意味录按年2.9%的跌幅，该行相信集团近期资本开支将下跌，可带动现金流续升，将目标价由5.45元上调至5.83元，维持「买入」评级。
财金解码本报记者
