利贞 - 润啤负面因素已反映 | 实力股起底
尽管啤酒行业销售前景面临压力，行业第2季较第1季出现放缓，但相信华润啤酒（291）受影响轻微。事实上，行业负面消息已大致反映于股价，预计第3季因基数效应相对表现会好很多。看好集团基本面下半年将转强，为业务带来增长强势。此外，预期2023至2025年集团销售额及经常性盈利复合年增长率为14%。建议可于23.35元买入，中长线目标价31元。华润啤酒上周五收报24.15元，升0.2元，升幅0.84%。
国统局公布，今年1至6月商品零售额录得20.97万亿元，按年增长3.2%；餐饮收入2.62万亿元，增长7.9%。其中6月商品零售额3.61万亿元，增长1.5%；餐饮收入4609亿元，增长5.4%。首6个月全国网上零售额近7.1万亿元，按年增长9.8%。其中实物商品网上零售额5.96万亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额比重为25.3%；在实物商品网上零售额中，以「吃类」增幅最高，增长17.8%。
华润啤酒为内地最大啤酒龙头企业，收购喜力中国区资产后高阶化加速推进。基于其高阶化战略成效显著，利润持续释放，集团业绩亮点将来自其持续的产品组合升级，尤其是喜力预计上半年按年增长约20%。加上踏入夏季，相信从7月开始，集团每月啤酒销售改善，将成为股价回升的催化剂。
近年以来内地啤酒需求逐渐趋稳，龙头份额逐渐集中，啤酒行业呈现区域割据的市场格局，行业开始步入以经营提效和结构升级为主的高质量发展阶段。华润啤酒多年来展开战略布局，先是关闭效率低的厂房、改善产能和精简队伍，将产品质量提升等，继而展开高阶化路线、产品质素不断提升。在营运方面，集团致力产能提效、改善管理、财务转型，全面提升盈利能力。经过多年努力成效渐现，未来将是收成期。
日前间接持有华润啤酒2成股权的荷兰啤酒制造商喜力（Heineken）公布，由于市场忧虑中国宏观经济和消费者需求不足，拖累其持有的润啤估值下跌，导致集团上半年业绩中录得约71亿元减值损失。事件影响润啤股价下挫，惟预期这属短期现象，随市场复苏销售回升，将可收复失地。
利贞
