闻风至 - 中国铁塔长线价值浮现｜鲜股落镬
港股昨日继续于低位整固，恒生指数低开197点报15336点，惟此已是全日低位，大市随后跌幅收窄，午后更曾倒升最多136点见15669点；最终收报15510点，跌23点；成交金额回落至947.1亿元。
在众多中字头股份当中，中国铁塔（788）可说是被市场低估得最为严重的一员，原因很简单，就是公司每年要就铁塔资产折旧近200亿元人民币，令公司未能派发高息，但这个因素即将在2025年完结，只要有耐性等到2026年，便可享受公司大幅提升派息。
中国铁塔是在国务院及工信部联合推动下成立的国企，主要负责整合国内的通信铁塔资源，在2015年10月，公司向三大电讯巨头中国移动（941）、中国联通（762）和中国电信（728）收购通信铁塔资产，涉资2314亿元人民币。
有望大幅提升派息
交易是由三大电讯巨头向铁塔注入资产，铁塔则以现金和发行代价股份的方式完成，代价股份之发行作价则为每股1元人民币。例如中移动因而获得现金对价575.85亿元人民币，及代价股份451.51亿股。
目前，三大电讯巨头仍然是铁塔主要股东，中移动持股27.93%、联通持股20.65%、中电信持股20.5%。
收购这批铁塔资产后，虽然为铁塔即时带来强劲现金流，但公司亦要因此作出资产折旧计算。于2022年，其录得折旧及摊销达495.32亿元人民币，占收入达53%。上述2000多亿元人民币大额注资的折旧即将于2025年底到期，令其折旧摊销由每年接近500亿元人民币，大减至300亿元人民币左右，当中近200亿元人民币的差额，将会归入盈利部分。
即是说，在2026年开始，公司便会出现利润拐点及大幅提升派息的爆发期。铁塔在2020年纯利约为87.87亿元人民币，每股盈利5.03分人民币，全年派息约3.666港仙，派息比率64%。
按此推算，若公司维持派息比率有60%以上，即派息金额有望超越0.1元，相当于现价股息回报率达10厘以上。
相信随著资产折旧的时间点逼近，市场资金亦会开始加紧部署，现价仍然属相当低残水平，值博率相当高。
闻风至
