廖嘉豪 - 亚太股票一年内有望涨10%｜花旗看天下

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廖嘉豪

2023-07-25 00:00 HKT

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产经专栏

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亚太（日本除外）股票未来6至12个月的前景乐观，预期MSCI亚洲（日本除外）指数的上涨空间约10%。憧憬人工智能发展及正面积极的宏观数据推动，亚洲部份地区如台湾及南韩股市今年以来表现较为突出。不过，中国重启经济表现平平，拖累中国股市表现，MSCI中国指数目前远低于一月份高位，大宗商品价格下跌，也为东盟股市带来压力。预期亚太地区受惠较正面的宏观背景、温和通胀及合理估值。
印度料可避免盈利衰退

亚洲宏观背景因素仍然比环球大部份地区好。泛亚经济增长较去年改善，区内最大两个经济体中国和印度的GDP增长有望在2023年加速至5%或以上。亚洲的通胀背景与其他主要经济体完全不同，通胀压力较温和，为减息铺路。

花旗分析员预期印尼、韩国、菲律宾，可能还有印度将比美国联储局更早实施宽松政策。因此，亚洲货币政策应较环球其他地区相对宽松。亚洲宏观经济很大程度处于较平衡局面，基本因素局面理想（即地区增长高、低通胀）抵销对中国预期的不断下降。

市场按由下而上（由企业财务基础层面开始）的分析预期，今年MSCI亚太地区（日本除外）每股盈利增幅持平，2024年将增长18%。花旗分析员指出，中国每股盈利已较2021年10月峰值下跌约30%，与过去盈利衰退的的情况一致。即使中国经济复苏比预期为弱，市场按由下而上的分析，仍继续预期未来两年每股盈利将增长15%左右。预计台湾和韩国将在2023年出现盈利收缩，然后在2024年反弹。韩国远期每股盈利似乎已经触底反弹，而台湾仍呈走低趋势。预计印度将完全避免盈利衰退，未来两年利润将每年增长20%。

从历史上看，印度在亚洲同行中防御性最强，其溢价倍数仍具合理性。预计到2023年，每股盈利将在整个东盟扩张，今年新加坡、菲律宾和印尼的增长最为强劲。
中国股市估值低具吸引力

尽管年初至今市场已重新评估12个月远期市盈率，但估值仍然合理。MSCI亚洲（日本除外）的12个月远期市盈率为13倍，与长期中位数一致。按市场划分，印度对比其他亚洲地区和历史平均水平最高（21倍），而中国（10倍）估值则最低。

如果中国加大经济刺激力度，中国股市低估值将为投资者提供具吸引力的入市机会。韩国目前估值远高于其长期中位数水平，而大多数东盟市场（泰国除外）的估值亦相对较低。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
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