南商经济研究处 - 内地币策续支持增长｜南商人民币分析

南商人民币分析

南商经济研究处

2023-03-21 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

银行危机动摇美国经济基本面，人民币兑美元回升。3月10日至3月17日，人民币兑美元在岸价按周上升0.4%，至6.8867；人民币兑美元离岸价按周上升0.8%，至6.8861；人民币兑美元中间价按周上升0.9%，至6.9052。
美经济增长恐受累

市场忧虑银行危机影响经济增长，叠加2月CPI延续回落，导致市场对加息预期下跌。首先，央行提供流动性缓解银行危机。上周联储局为稳定市场信心，以及防范系统性风险传至其他银行，在传统贴现窗之外，紧急推出250亿美元银行定期融资计划，让需要资金的金融机机可以取得最长1年贷款。周日瑞银宣布以30亿瑞郎收购瑞信，其中瑞士央行将给予瑞信和瑞银1000亿瑞郎流动性援助。另外，美国2月通胀一如预期回落。美国2月CPI按年上升6%，符合市场预期，按月回落0.4个百分点；剔除食品和能源价格的核心CPI按年升5.5%，符合市场预期，按月回落0.1个百分点。在工资和租金增长延续放缓预期下，笔者相信美国通胀将在下半年有较大回落空间。银行危机严重打击市场对美国经济增长信心，市场预期联储局最快在6月开始再度减息。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期美国将于3月加息25个基点，到4.75至5厘区间，市场认为3月不加息机率亦有38%；市场同时预期5月会维持利率于4.75至5厘区间，按周下跌25个基点。市场对联储局减息预期大幅升温，今年底利率预期按周大跌100个基点，到3.75至4厘区间（机率为34.5%）。受加息预期下跌影响，美汇指数按周下跌0.8%，至103.708。
内地实体经济续见改善

央行降准补充银行流动性，更多数据反映经济复苏，房地产价格局部回稳。第一，央行再度降准。人行于上周五宣布下调存款准备金率0.25个百分点，将于3月27日生效，预期本次降准可释放约5000亿元长期资金。第二，实体经济数据延续改善。内地1至2月全国规模以上工业增加值增长2.4%，1至2月社会消费品零售总额按年增长3.5%，1至2月全国固定资产累计投资按年增长5.5%。第三，70城楼价按月回升。2月70城楼价指数结束连续17个月的按月下跌，一线城市新房价格按月上涨0.2%，与前值持平；二线城市按月上涨0.4%，较前值高0.3个百分点；三线城市则由上月按月下降0.1%，转为上涨0.3%，显示近期市场对房地产价格信心明显改善。

虽然上周央行出手阻止银行危机蔓延，但是市场担忧美国经济将受拖累，上周美元亦明显走弱。内地1至2月实体经济数据，强化市场对中国经济增长信心，央行降准为市场释出流动性，侧面显示货币政策将延续支持经济增长，笔者维持首季美元兑人民币汇率围绕7算双向波动预期。
南商经济研究处