南商经济研究处 - 人币首季料续7算徘徊｜南商人民币分析

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2023-03-07 00:00 HKT

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产经专栏

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中国2月经济明显复苏，人民币兑美元回升。2月24日至3月3日，人民币兑美元在岸价按周上升0.8%，至6.9043；人民币兑美元离岸价按周上升1.26%，至6.8954；人民币兑美元中间价按周下跌0.3%，至6.9117。
美国加息预期回稳

美国利率峰值或高于预期，2月制造业活动收缩情况改善，服务业活动延续扩张，市场维持加息预期。首先，联储局官员就利率峰值管理市场预期。美国明尼阿波利斯联储银行总裁卡什卡利表示，由于近期通胀数据高于预期，今年利率峰值有机会高于早前预期的5.4%。美国里士满联储银行总裁巴尔金表示，利率可能要升至较市场预期为高的5.5%至5.75%区间才达致具限制性水平。

另外，制造业PMI收缩区间内升幅低于预期。2月ISM制造业PMI按月升0.3个百分点至47.7，稍低于市场预期的48.0，连续第四个月处于收缩区间。

除此之外，非制造业PMI表现好于预期。2月ISM非制造业指数按月跌0.1个百分点至55.1，高于市场预期的54.5，反映服务业景气持续高企。由于过去2周的联邦基金利率期货市场，已充份反映1月超预期通胀数据影响，本周市场利率预期未见明显变动。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期今年6月利率会升至峰值的5.25至5.5厘区间，并维持该水平至今年底，与上周基本一致。美汇指数按周回落0.7%至104.5210。
内地经济加速回暖

另一边厢，内地经济修复势头良好，央行明确人民币汇率弹性上升。第一，2月经济活动加快扩张。在稳经济政策措施效应进一步显效，叠加疫情影响消退下商业活动加快复苏，2月内地制造业及非制造业PMI延续上升。2月制造业PMI按月上升2.5个百分点至52.6，高于市场预期的50.5。为2012年以来新高。另外，2月非制造业PMI按月升1.9个百分点至56.3，高于市场预期的54.9。

第二，人民银行表示人民币汇率弹性增强。中国人民银行行长易纲在国新办3日举行的新闻发布会上表示，近年来人民币汇率市场化形成机制使得汇率弹性增强，过去5年人民币汇率波动率约4%，与全球绝大多数国家相若。虽然过去几年人民币兑美元汇率三度「破7」，但很短时间又回到7算以下，称7算不再是心理障碍。

过去2周市场已消化美国2月超预期通胀数据，市场加息预期未有明显变动，但我们注意到有个别联储局官员放风称，今年峰值利率将升至高于市场预期，后续须关注联储局立场。内地2月经济加速反弹，市场对今年内地经济增长达标审慎乐观，有助提振人民币需求，笔者维持今年首季美元兑人民币汇率将围绕7算水平双向波动预期。
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