李若凡 - 低息货币迎来春天｜汇市焦点
李若凡
2023-01-09 00:00 HKT
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去年，传统低息货币包括欧罗、瑞郎和日圆表现疲软。不过，自从去年11月以来，美债收益率由高位大幅回落之后，低息货币明显上涨，因美国与德国、瑞士和日本之间的收益率差距逐步收窄。
欧罗区方面，由于能源价格飙升，该区域的通胀率快速上升至纪录最高的10.6%。为了控制通胀压力，欧洲央行自去年7月以来首次加息，并总共加息250个基点。即便如此，欧洲央行仍释放鹰派信号，其中行长表示应该预期当局将继续以50个基点的幅度加息，另外有官员预期2、3月欧洲央行将会大幅加息。而欧洲比预期稳健的经济（欧罗区整体及成员国的12月服务业和综合PMI优于预期），以及高企的通胀率（最新通胀率仍处于10%以上），将为欧洲央行保持鹰派提供依据。因此，短期内，欧罗可能保持偏强的表现，相对美元料在1.05左右找到支持，并可能上望1.0750的高位。
瑞郎0.94-0.95找到支持
瑞士方面，虽然瑞士通胀率远低于大部份主要国家，但该国央行比预期更加鹰派，在去年6月会议上意外地开启加息周期，直至去年12月总共加息175个基点。瑞士强劲的经济基本面（经常帐盈余占GDP比率上升至2015年12月以来最高，以及财政状况健康）支持瑞士央行保持鹰派。具体而言，虽然当地的通胀率已经由去年8月录得得29年高位3.5%回落至2.8%，但瑞士央行仍表示不排除有必要时将进一步加息，以确保中期价格稳定。另外，为了控制输入通胀压力，瑞士央行乐见瑞郎维持偏强表现。因此，瑞郎料保持稳健，相对美元或在0.94-0.95找到支持，若突破0.9200或上试0.9150。
圆汇上试126-128
日本方面，日本央行在去年12月会议上意外地调整收益率曲线控制措施，将10年期日债收益率上限由0.25%上调至0.5%。虽然日本央行行长及该央行12月会议纪要显示当局仍坚持宽松政策，且通过扩大买债规模证明当局的举措并不等于加息，但市场依然期待今年4月现任行长任期结束后日本央行将进一步收紧货币政策，因消息指前鹰派副行长是潜在的新行长候选人。目前看来，在日本通胀率仍远低于其他主要国家，同时日本实际工资维持负增长的情况下，日本央行加息的可能性不大。尽管如此，在4月之前，市场的预期仍可能反复支持日圆。日圆相对美元料在135-136区间内找到支持，并可能上试126-128。
总括而言，至少在这个春天（第一季市场可能继续期待美联储将逐步转鸽），低息货币可能受到支持。
星展香港环球市场策略师
李若凡
欧罗区方面，由于能源价格飙升，该区域的通胀率快速上升至纪录最高的10.6%。为了控制通胀压力，欧洲央行自去年7月以来首次加息，并总共加息250个基点。即便如此，欧洲央行仍释放鹰派信号，其中行长表示应该预期当局将继续以50个基点的幅度加息，另外有官员预期2、3月欧洲央行将会大幅加息。而欧洲比预期稳健的经济（欧罗区整体及成员国的12月服务业和综合PMI优于预期），以及高企的通胀率（最新通胀率仍处于10%以上），将为欧洲央行保持鹰派提供依据。因此，短期内，欧罗可能保持偏强的表现，相对美元料在1.05左右找到支持，并可能上望1.0750的高位。
瑞郎0.94-0.95找到支持
瑞士方面，虽然瑞士通胀率远低于大部份主要国家，但该国央行比预期更加鹰派，在去年6月会议上意外地开启加息周期，直至去年12月总共加息175个基点。瑞士强劲的经济基本面（经常帐盈余占GDP比率上升至2015年12月以来最高，以及财政状况健康）支持瑞士央行保持鹰派。具体而言，虽然当地的通胀率已经由去年8月录得得29年高位3.5%回落至2.8%，但瑞士央行仍表示不排除有必要时将进一步加息，以确保中期价格稳定。另外，为了控制输入通胀压力，瑞士央行乐见瑞郎维持偏强表现。因此，瑞郎料保持稳健，相对美元或在0.94-0.95找到支持，若突破0.9200或上试0.9150。
圆汇上试126-128
日本方面，日本央行在去年12月会议上意外地调整收益率曲线控制措施，将10年期日债收益率上限由0.25%上调至0.5%。虽然日本央行行长及该央行12月会议纪要显示当局仍坚持宽松政策，且通过扩大买债规模证明当局的举措并不等于加息，但市场依然期待今年4月现任行长任期结束后日本央行将进一步收紧货币政策，因消息指前鹰派副行长是潜在的新行长候选人。目前看来，在日本通胀率仍远低于其他主要国家，同时日本实际工资维持负增长的情况下，日本央行加息的可能性不大。尽管如此，在4月之前，市场的预期仍可能反复支持日圆。日圆相对美元料在135-136区间内找到支持，并可能上试126-128。
总括而言，至少在这个春天（第一季市场可能继续期待美联储将逐步转鸽），低息货币可能受到支持。
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