李若凡 - 英镑势如虹后市或受压｜汇市焦点
李若凡
2022-12-05 00:00 HKT
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英镑兑美元由9月底的纪录新低，反弹超过15%至1.22上方。然而，经过这一轮反弹之后，英镑的汇价可能已经反映了很多利好因素。
市场对英国财政状况的担忧缓和。具体而言，英国政府公布了十年来最大规模的增税和减少开支措施，规模为550亿英镑，目的是在截至2028年3月的财年开始降低政府债务与经济产出之比。与此同时，政府继续为家庭平均能源账单设上限，并增加教育和医疗的投入。秋季预算案显示政府尝试在改善财政状况及提振经济之间找平衡，因此帮助其重建信誉。英镑和英债随即上升。
上升空间有限
市场预期英国央行将大幅加息，因英国10月通胀率意外地上升至11.1%，创41年新高。由于英国11月PMI超乎预期，市场认为英国央行仍有空间继续上调利率。英国最高法院裁定苏格兰不能够在没有英国授权的情况下举行第二次独立公投。上述利好因素令英镑大幅上涨，从而引发一轮空头回补。CFTC英镑净短仓合约数较9月减少超过五成。
因此，投资者或需更多利好因素，才会考虑进一步减少英镑短仓，从而推升英镑。而这样的利好因素可能主要来自于美元回调，例如美国就业和通胀数据疲软，令市场增加对美联储转鸽的押注。
即使如此，笔者仍认为英镑的上升空间有限，因市场可能需要开始留意一些可能还未反映在汇价上的利淡因素。首先，市场的情绪依然脆弱。由于新冠病毒通常在冬天快速传播，而80岁老人家当中只有40%注射了第三剂疫苗，中国疫情可能继续反反复复。因此，即使中国政府逐渐调整防疫措施，但调整的过程可能是缓慢及循序渐进的。若中国未能持续带来关于疫情方面的好消息，市场情绪或难持续受到支持。若12月FOMC会议比预期更加鹰派，投资情绪更可能转弱。在此情况下，作为对风险敏感的货币，英镑可能受压。
1.2293及1.2450或遇阻
其次，美元指数可能在104-105区间找到支持，尤其是如果美联储保持鹰派，以及市场避险情绪升温。
第三，英国经济将在未来一段时间陷入衰退。英国预算责任办公室预测英国GDP将在2023年萎缩1.4%。英国央行11月会议亦表示英国可能从今年下半年开始出现连续8个季度的的衰退，2023年和2024年全年GDP将分别收缩1.5％和1.0％。若然如此，这将是英国有纪录以来最长的衰退。在此情况下，英国央行或不如市场预期般持续大幅加息。
总括而言，英镑兑美元可能在1.2293（8月高位）及1.2450遇阻，并在1.1830/1.1650找到支持。
星展香港环球市场策略师
李若凡
市场对英国财政状况的担忧缓和。具体而言，英国政府公布了十年来最大规模的增税和减少开支措施，规模为550亿英镑，目的是在截至2028年3月的财年开始降低政府债务与经济产出之比。与此同时，政府继续为家庭平均能源账单设上限，并增加教育和医疗的投入。秋季预算案显示政府尝试在改善财政状况及提振经济之间找平衡，因此帮助其重建信誉。英镑和英债随即上升。
上升空间有限
市场预期英国央行将大幅加息，因英国10月通胀率意外地上升至11.1%，创41年新高。由于英国11月PMI超乎预期，市场认为英国央行仍有空间继续上调利率。英国最高法院裁定苏格兰不能够在没有英国授权的情况下举行第二次独立公投。上述利好因素令英镑大幅上涨，从而引发一轮空头回补。CFTC英镑净短仓合约数较9月减少超过五成。
因此，投资者或需更多利好因素，才会考虑进一步减少英镑短仓，从而推升英镑。而这样的利好因素可能主要来自于美元回调，例如美国就业和通胀数据疲软，令市场增加对美联储转鸽的押注。
即使如此，笔者仍认为英镑的上升空间有限，因市场可能需要开始留意一些可能还未反映在汇价上的利淡因素。首先，市场的情绪依然脆弱。由于新冠病毒通常在冬天快速传播，而80岁老人家当中只有40%注射了第三剂疫苗，中国疫情可能继续反反复复。因此，即使中国政府逐渐调整防疫措施，但调整的过程可能是缓慢及循序渐进的。若中国未能持续带来关于疫情方面的好消息，市场情绪或难持续受到支持。若12月FOMC会议比预期更加鹰派，投资情绪更可能转弱。在此情况下，作为对风险敏感的货币，英镑可能受压。
1.2293及1.2450或遇阻
其次，美元指数可能在104-105区间找到支持，尤其是如果美联储保持鹰派，以及市场避险情绪升温。
第三，英国经济将在未来一段时间陷入衰退。英国预算责任办公室预测英国GDP将在2023年萎缩1.4%。英国央行11月会议亦表示英国可能从今年下半年开始出现连续8个季度的的衰退，2023年和2024年全年GDP将分别收缩1.5％和1.0％。若然如此，这将是英国有纪录以来最长的衰退。在此情况下，英国央行或不如市场预期般持续大幅加息。
总括而言，英镑兑美元可能在1.2293（8月高位）及1.2450遇阻，并在1.1830/1.1650找到支持。
星展香港环球市场策略师
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