南商经济研究处 - 人民币汇价保持平稳｜南商人民币分析
国庆节假期人民币兑美元基本保持稳定，9月30日至10月7日人民币兑美元在岸价按周持平于7.1159。人民币兑美元离岸价按周升0.1%至7.1336。
美就业数据超预期
9月制造业与非制造业扩张放缓，但超预期的就业数据进一步推升加息预期。 （1）9月制造业与非制造业PMI扩张区间中回落。9月ISM制造业PMI按月下跌1.9个百分点至50.9，创2020年5月来新低。商品需求在美联储激进加息及强美元下走弱，领先指标新定单指数从8月的51.3降至47.1的收缩区间，其中新出口定单指数亦从8月的49.4进一步跌至47.8；非制造业PMI方面，9月ISM非制造业指数按月下跌0.2个百分点至56.7，好于预期的56.0。整体服务业需求扩张速度边际减慢，其中商业活动指数按月回落1.8个百分点至59.1，新定单指数按月下跌1.2个百分点至60.6。（2）失业率下降但就业数据暗流涌动。9月非农业职位按月增加26.3万个，较前值低5.2万。其中私人部门职位增加28.8万个，而政府部门职位下降2万5千个。 9月失业率为3.5%，好于前值及预期的3.7%，但9月平均周工作时长保持不变为34.5小时，显示劳动力需求并不紧张。导致时薪上行速度停滞，平均时薪按月上升0.3%，与8月相同。由于9月非农就业报告是11月议息会议前的最后一份就业市场报告，市场将失业率的下降进行解读为美联储再次大幅加息奠定基础，上周五美国三大股指亦在报告发布后急挫。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期11月加息75个基点的机率从上周的56.46%升至81.08%。美国国债收益率按周全线上升，而6个月期限国债收益率更突破4%水平。美汇指数按周升0.6%至112.7500水平。
内地外储维持稳定
9月外汇储备稳定，多轮政策支持房地产市场情绪边际好转，发改委加大猪肉投放稳物价。（1）9月外汇储备规模稳定。9月外汇储备规模按月下跌259亿美元（或0.86%）至30290亿美元，其中黄金储备1047.24亿美元。虽然今年以来央行出台多项政策支持人民币汇率，当中包括上调外汇风险准备金率及外汇存款准备金率，但仍未直接入市干预汇价，充足的外汇储备为抵御可能的外汇冲击提供稳健支持。（2）十一黄金周房地产销量疲软，但市场情绪边际好转。受今年就地过节影响，国庆假期（1日至7日）30大中城市日均成交面积为9.2万平方米，较9月日均值的43.7万平方米低79%。然而，中国指数研究院调查显示，市场情绪有回暖势头，部份企业反映今年十一黄金周期间，客户到访量较平日增加，特别是大城市销售略有恢复，但不同城市、不同项目分化明显。随著内地完善楼市调控工具箱及房贷利率下行影响逐步显现，预期第四季房地产数据有机会筑底回升。（3）发改委再投放中央猪肉储备稳物价。9日发改委宣布为切实做好生猪市场保供稳价工作，近日国家将投放今年第五批中央猪肉储备。今年发改委会同有关部门自9月起已投放4批次近7万吨中央猪肉储备，合计投放政府猪肉储备20万吨左右，单月投放数量达到历史最高水平，而投放价格低于市场价格。
美国就业市场改善放缓和PMI读数回落或对加息节奏造成一定障碍，但不影响短期鹰派决定，后续需留意近期美国通胀数据的表现。人民银行调升外汇风险准备金率至20%后人民币兑美元维持稳定，反映央行政策操作显效。我们维持四季度美元/人民币汇率将围绕7.0水平双向波动的预期。
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