南商经济研究处 - 储局加息指引超预期｜南商人民币分析

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2022-09-27 00:00 HKT

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产经专栏

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美国联储局9月议息会议发放鹰派资讯，人民币汇价继续下跌。9月16日至9月23日人民币兑美元在岸价按周跌2%，至7.1284；人民币兑美元离岸价按周跌2.1%，至7.1477；人民币兑美元中间价按周跌0.9%，至6.9920。
美汇再创20年高

外围方面，联储局发出超预期加息路径指引，市场加息预期再度提升，美国国债孳息率全线上升。联储局上周宣布加息0.75厘，到3至3.25厘区间。并进一步上调点阵图预测，预料2022年底和2023年底目标利率分别升至4.4厘和4.6厘，大幅高于6月预测的3.4厘和3.8厘，并于2024年才开始缓慢减息至3.9厘。基于点阵图预测，今年第4季2次议息会议将合共加息1.25厘，到4.25至4.5厘区间，较会议前市场预期高0.25厘，2023年底点阵图预测利率亦高于会议前的市场预期的4至4.25厘。联储局主席鲍威尔在会后记者会上表示，与会委员认为有必要将政策利率提高至限制性水平（restrictive level），并在该水平保持一段时间。由于联储局于本月会议中释出更为激进的加息前瞻指引，会后市场加息预期上升，带动美国国债孳息率全线上升，其中1年期、2年期和3年期国债孳息率更突破4厘水平。美汇指数按周升3.7%，至113.787，再创20年新高。
中央续推稳经济措施

内地方面，中央层面持续保民生稳物价，商业银行存款利率下行。首先是推出交通物流措施保民生。国常会确定强化交通物流保通保畅和支持相关市场主体纾困政策，其中包括收费公路货车通行费在第4季减免10%，同时对收费公路经营主体给予定向金融政策支持；用好1000亿元人民币交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。另一方面是下调汽油价格及增加猪肉供应稳物价。因应国际油价回落，发改委上周分别下调汽油及柴油价格，调整后92号汽油、95号汽油及0号柴油全国平均价格，分别每升下调0.23元、0.24元及0.24元人民币。猪肉价格方面，发改委因应近期生猪价格高企，上周投放2022年第3批中央猪肉储备，并指导各地加大力道投放地方猪肉储备，短期内地通胀有望维持稳定。除此之外，内地9月LPR维持不变，多间银行下调存款利率。9月人民银行维持1年期LPR于3.65厘，以及5年期以上LPR于4.3厘不变。然而9月中旬起多间银行降低存款利率，3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款利率分别下调0.1个百分点；3年期定期存款利率则下调0.15个百分点，有利银行降低负债成本，同时有助降低市民储蓄意愿，刺激消费需求，对实体经济形成支持。

美国9月加息幅度符合预期，但加息前瞻指引意外鹰派，刺激美元短线向上。内地继续推出稳经济措施，叠加利率下行周期形成，宏观经济扩张动力预期将于第4季延续。我们维持第3季美元兑人民币汇率围绕6.8水平双向波动预期，但波动范围应较第2季有所扩大。
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