黄俊能 - 经济若衰退黄金可避险｜大行晨报

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黄俊能

2022-07-12 00:00 HKT

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产经专栏

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国际金价于上半年表现疲弱，并一直受制于2050美元的阻力。美国联储局开始积极加息，令利率的升幅短时间内追赶通胀的升幅。同时，美元亦受惠于进取加息的憧憬而重拾升势。而过往表现显示，金价与利率及美元于大部份时间均呈负相关性，故此在利率升美元强的环境下，金价实难以受支持，国际金价一度低见1735美元的近两年低位，更略超笔者的预测区间底部。

然而，联储局已表明将以压抑通胀为首要任务，预期局方将于7月再度加息0.75厘，巿场对大幅加息而导致经济再次陷入衰退的忧虑日益加剧。虽然联储局倾向认为，10年期及3个月的债息曲线出现倒挂才是真正代表经济将陷入衰退的征兆，而现时两者虽仍未出现倒挂，但差距亦已愈来愈窄，现时10年期债息一度只高3个月债息约1.09厘，创自2021年2月以来新低，无怪巿场对于经济衰退风险的担忧日渐增强。

根据历史回溯测试所显示，作为避险资产的黄金，在经济衰退其间表现一般较为理想。自1969年开始，美国曾经历8次衰退，其间股票及债券工具均录得接近或超于双位数字的跌幅，但只有黄金于所有衰退其间都录得正回报，而平均回报亦超过17%，数据明显指出黄金于经济衰退时能有效发挥其避险特性。

虽然上周公布的非农新增职位人数表现远优于巿场预期，应可略为纾缓经济短期内陷入衰退的忧虑，但同时亦意味着联储局将继续积极收紧货币政策，加上巿场料美国6月份通胀将会升至8.6%，再创40年新高，故此笔者相信局方将于7月再度加息0.75厘，以压抑通胀，换言之加息影响经济增长的可能并未完全消退。所以趁金价低位时分段吸纳并加入于投资组合内，应能有效降低衰退发生时的风险。加上金价14天相对强弱指数及缓慢随机指数均已跌至超卖水平，短期或会出现短期技术反弹，作短线持有的投资者亦可考虑买入，初步目标为50及250天线交叠水平约1830美元。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能