黄俊能 - 衰退发酵美元受益｜大行晨报

黄俊能

2022-07-08 00:00 HKT

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美债孳息率曲线再次出现倒挂。美国10年期国债债息本周二收市报2.8054厘，而2年期债息收市则报2.8184厘，是继今年4月份以来第二次出现债息倒挂情况。虽然债息倒挂并不意味经济衰退，但经济衰退必然伴随著债息倒挂。回望历史，自1978年开始，美国2年期国债和10年期国债债息先后出现7次倒挂情形，及后出现5次经济衰退。虽然联储局较为倾向认为，10年期及3个月的债息曲线出现倒挂才是真正代表经济将陷入衰退的征兆，而现时两者虽仍未出现倒挂，但差距亦已愈来愈窄，现时10年期债息只高3个月债息约1.07厘，创自2021年1月以来新低，无怪巿场对于经济衰退风险的担忧日渐增强，资金亦流入美元避险，使得一众商品货币承压走低。美汇指数再度创下107.264的新高，仅仅两个交易日，涨幅高达2%。

美国近期经济数据的确出现回软迹象，尤其是消费相关数据，6月份的密歇根大学消费信心指数终值向下修订至50的记录新低，即消费者信心对比疫情时期及过去的金融危机都还要弱。反映通胀尤其是能源价格高企正削减家庭可支配支出，或将影响由消费主导的美国经济增长。美国首季国内生产总值按季收缩1.6%，若次季收缩情况持续，技术上即正式陷入经济衰退。而衰退何止见于美国，德国5月份经调整贸易自1991年来首次录得近10亿欧罗赤字，加上法国6月服务业采购经理指数跌至53.9，区内经济表现较预期为差，令巿场对欧洲央行加息预期降温，并认为区内出现衰退可能性正在加大。英伦银行行长贝利日前也警告国内经济数月内将进一步恶化，全球经济或会出现大型震荡。野村更有研究报告指出，美国、英国、日本、南韩、澳洲及加拿大等主要经济体或于未来一年内陷入衰退。

相信忧虑全球经济衰退的情绪将持续发酵，令风险胃纳收窄，资金仍将追逐美金等避险货币，美汇指数已突破106水平，而下一阻力将上移至109.14。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能