黄惠德 - 中国PMI回落的启示｜缸边财话
黄惠德
2022-05-05 00:00 HKT
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持续受到疫情扩散和国际大气候影响，中国4月份的制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点；非制造业商务活动指数为41.9%，比上月下降6.5个百分点；综合PMI产出指数为42.7%，比上月下降6.1个百分点，这一系列的经济领先指标连续两个月下跌，很明显受新冠疫情蔓延的影响最大，特别是今次爆疫的是全国经济中心的上海，令冲击的程度变得更为深层，但随著疫情得到有效控制和政策效应显现，相关指标有望迅速得到改善。
4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为2020年3月以来最低水平，表明经济下行压力加大，其中有三方面值得注意的特征：
一是产需两端降幅加大，本轮疫情点多、面广、频发，部份企业减产停产，4月份生产指数和新定单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2个百分点，同时4月供应商配送时间指数继续下降，产成品库存指数升至近年高点，不少企业反映物流运输困难加大，上下游相关企业生产经营均受到较大影响。
二是价格指数高位波动，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为64.2%和54.4%，低于上月1.9和2.3个百分点，继续位于近期较高运行水平，从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业，有关的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别超过70%和60%，正因相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，令中下游行业成本压力不断加大。
三是部份行业运行相对稳定，虽然制造业景气水平继续下行，但仍有部份行业运行总体平稳，其中保障基本民生的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶，以及非金属矿物制品、铁路船舶航空航天设备等行业PMI均高于临界点，且生产经营活动预期指数位于55%以上较高景气区间。
企业定单有望复苏反弹
从分项指数和行业PMI变化来看，国内疫情多点散发和国际地缘政治冲突等短期因素的影响仍在持续，对物流和就业冲击较大，原材料价格持续高涨，制造业三重压力加大，中上游行业增速明显回落，但高技术制造业和消费品制造业相对稳定，中小型企业稳定性有所巩固，况且疫情引发需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力是阶段性的、暂时的，但中国经济长期向好的基本面没有改变，经济持续恢复的态势也没有改变，进入5月份后，在稳交通物流政策的支持下，企业生产有望快速恢复至正常水平，在全力扩大国内需求政策的支持下，企业定单有望复苏反弹。
黄惠德
4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为2020年3月以来最低水平，表明经济下行压力加大，其中有三方面值得注意的特征：
一是产需两端降幅加大，本轮疫情点多、面广、频发，部份企业减产停产，4月份生产指数和新定单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2个百分点，同时4月供应商配送时间指数继续下降，产成品库存指数升至近年高点，不少企业反映物流运输困难加大，上下游相关企业生产经营均受到较大影响。
二是价格指数高位波动，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为64.2%和54.4%，低于上月1.9和2.3个百分点，继续位于近期较高运行水平，从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业，有关的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别超过70%和60%，正因相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，令中下游行业成本压力不断加大。
三是部份行业运行相对稳定，虽然制造业景气水平继续下行，但仍有部份行业运行总体平稳，其中保障基本民生的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶，以及非金属矿物制品、铁路船舶航空航天设备等行业PMI均高于临界点，且生产经营活动预期指数位于55%以上较高景气区间。
企业定单有望复苏反弹
从分项指数和行业PMI变化来看，国内疫情多点散发和国际地缘政治冲突等短期因素的影响仍在持续，对物流和就业冲击较大，原材料价格持续高涨，制造业三重压力加大，中上游行业增速明显回落，但高技术制造业和消费品制造业相对稳定，中小型企业稳定性有所巩固，况且疫情引发需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力是阶段性的、暂时的，但中国经济长期向好的基本面没有改变，经济持续恢复的态势也没有改变，进入5月份后，在稳交通物流政策的支持下，企业生产有望快速恢复至正常水平，在全力扩大国内需求政策的支持下，企业定单有望复苏反弹。
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