利贞 - 达利候3.84元买入｜实力股起底
利贞
2022-03-11 00:00 HKT
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达利食品（3799）通过渠道调整，令去年上半年能量饮料和零食有效平均售价提升5至6%，提振公司和分销商毛利率，推动销售额增长。虽然下半年情况略放缓，但公司拥有多元化的收入组合，线上销售渠道占比提升，低线城市收入占比较外国品牌高，加上具有竞争力的定价策略，预期将有助于提升市场份额及应对高成本压力。建议可于3.84元买入，中长线目标价5元。达利食品昨天收报3.98元，升9仙，升幅2.3%。
达利食品的家庭消费细分市场和能量饮料增长势头持续，当中能量饮料、短保质期面包及植物性饮品在去年第四季收入料继续录得按年双位数增幅，但按季比较增长或略有放缓。预期今年第一季未能扭转强势，但第二季会因应疫情受控而转趋稳定至改善。
料成本压力减轻
至于休闲食品业务，自去年7至8月提价后，销售渠道出现去库存，因此预期去年下半年休闲食品业务收入将按年下跌，拖累全年跌幅达低单位数。而毛利率压力亦因此上升，预测2021年全年毛利率将收窄2至3个百分点，但相比第三季，预期第四季的按年跌幅收窄。
展望今年，估计达利会透过提价减轻今年上半年的成本压力，而家庭消费品及能量饮料仍将是收入快速增长的主要驱动力，预计公司2021至2023年收入年复合增长率约为7%，略高于2021年度的5%；营业利润率稳定保持22%左右。
中期营业额增11%
达利食品截至2021年6月底止中期业绩，录得营业额112.87亿元（人民币，下同），按年升11.1%；其中豆奶品牌DBD及保质期短的面包对提高渠道渗透率作出较大贡献，推动食品收入按年增长31%。纯利20.13亿元，按年升7.3%。饮料产品毛利率轻微改善至50%，零食收入由于投入成本上升，毛利率按年下降1.9个百分点至35.3%。每股盈利15分。派中期息8.7港仙，上年同期派7.5港仙。
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达利食品的家庭消费细分市场和能量饮料增长势头持续，当中能量饮料、短保质期面包及植物性饮品在去年第四季收入料继续录得按年双位数增幅，但按季比较增长或略有放缓。预期今年第一季未能扭转强势，但第二季会因应疫情受控而转趋稳定至改善。
料成本压力减轻
至于休闲食品业务，自去年7至8月提价后，销售渠道出现去库存，因此预期去年下半年休闲食品业务收入将按年下跌，拖累全年跌幅达低单位数。而毛利率压力亦因此上升，预测2021年全年毛利率将收窄2至3个百分点，但相比第三季，预期第四季的按年跌幅收窄。
展望今年，估计达利会透过提价减轻今年上半年的成本压力，而家庭消费品及能量饮料仍将是收入快速增长的主要驱动力，预计公司2021至2023年收入年复合增长率约为7%，略高于2021年度的5%；营业利润率稳定保持22%左右。
中期营业额增11%
达利食品截至2021年6月底止中期业绩，录得营业额112.87亿元（人民币，下同），按年升11.1%；其中豆奶品牌DBD及保质期短的面包对提高渠道渗透率作出较大贡献，推动食品收入按年增长31%。纯利20.13亿元，按年升7.3%。饮料产品毛利率轻微改善至50%，零食收入由于投入成本上升，毛利率按年下降1.9个百分点至35.3%。每股盈利15分。派中期息8.7港仙，上年同期派7.5港仙。
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