缸边财话——全球流动性拐点渐近
黄惠德
2021-12-09 08:09 HKT
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在通胀烈燄全球蔓延的压力下，各发达经济体央行纷纷启动退出货币宽松政策的进程，特别是美国联储局宣布减缩购债后，作为全球流动性和风险偏好重要指标的美元指数，近日更突破96点，创16个月新高，充份说明全球流动性拐点渐行渐近，资本回流发达经济体的可能性在上升，新兴经济体可能面临不同程度的资本外流冲击，只有那些疫情控制能力强、经济基本面较好、杠杆和外债水平适中的新兴经济体，将保持更好的经济表现。
从多个新兴经济体抢先加息，到欧英央行相继发放鹰派言论，再到美联储宣布缩减购债落地，今年以来海外极度宽松货币政策转向的讯号渐出现，为这一轮全球流动性盛宴奏响退潮序曲，各主要发达经济体央行的M2增速已有所放缓，而明年可能进一步下行至平均水平之下，若以美、日、欧、英四大主要央行扩表速度来观察全球流动性变化，增速的拐点可能在今年底或明年初出现，数据显示，美国、英国、加拿大等国10月CPI同比涨幅加快上行，显示海外强劲的通胀数据与广泛的涨价势头，既助长通胀预期，也考验通胀暂时论，促使货币当局在「不退」与「退」或「慢退」与「快退」之间作出选择。
美元指数创16月新高
加拿大央行、英国央行近期相继释放鹰派讯号，后者更有可能成为疫情常态化后首个加息的主要经济体央行，而市场对美联储政策加快转向的预期亦不断增强，花旗、摩根士丹利等愈来愈多国际大行均押注美联储将更早加息，全球性加息浪潮可能到来，由此将对全球流动性造成深刻影响。值得一提的是，近日美元指数一度升破96，创16个月新高，正反映作为全球流动性和风险偏好指标的美元，已进入回升通道，对于新兴经济体而言，全球流动性由宽松步入收缩具有特殊含义，历史上全球流动性收缩——特别是美元流动性收缩，已多次对新兴经济体造成冲击。
全球流动性收缩将推升无风险利率，引发资产价格调整和重新定价风险。对新兴经济体而言，美元流动性收缩、利率上行还可能促使资本回流美国，增大资本流出风险，助推美元走强，部份新兴经济体将面临货币贬值压力，加剧债务风险。
黄惠德
从多个新兴经济体抢先加息，到欧英央行相继发放鹰派言论，再到美联储宣布缩减购债落地，今年以来海外极度宽松货币政策转向的讯号渐出现，为这一轮全球流动性盛宴奏响退潮序曲，各主要发达经济体央行的M2增速已有所放缓，而明年可能进一步下行至平均水平之下，若以美、日、欧、英四大主要央行扩表速度来观察全球流动性变化，增速的拐点可能在今年底或明年初出现，数据显示，美国、英国、加拿大等国10月CPI同比涨幅加快上行，显示海外强劲的通胀数据与广泛的涨价势头，既助长通胀预期，也考验通胀暂时论，促使货币当局在「不退」与「退」或「慢退」与「快退」之间作出选择。
美元指数创16月新高
加拿大央行、英国央行近期相继释放鹰派讯号，后者更有可能成为疫情常态化后首个加息的主要经济体央行，而市场对美联储政策加快转向的预期亦不断增强，花旗、摩根士丹利等愈来愈多国际大行均押注美联储将更早加息，全球性加息浪潮可能到来，由此将对全球流动性造成深刻影响。值得一提的是，近日美元指数一度升破96，创16个月新高，正反映作为全球流动性和风险偏好指标的美元，已进入回升通道，对于新兴经济体而言，全球流动性由宽松步入收缩具有特殊含义，历史上全球流动性收缩——特别是美元流动性收缩，已多次对新兴经济体造成冲击。
全球流动性收缩将推升无风险利率，引发资产价格调整和重新定价风险。对新兴经济体而言，美元流动性收缩、利率上行还可能促使资本回流美国，增大资本流出风险，助推美元走强，部份新兴经济体将面临货币贬值压力，加剧债务风险。
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