缸边财话——储局短期无意加息

缸边财话

黄惠德

2021-05-17 04:17 HKT

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产经专栏

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美国劳工部上周公布数据显示，四月美国消费者价格指数（CPI）按月增长0.8%，按年增长4.2%，创2008年9月以来最大按年增幅，令市场对加息预期升温。但联储局马上大派定心丸消除疑虑，措美国通胀率将在今年稍后时间回落，因此短期通胀压力不足以迫使储局加息。可是随著美国就业市场改善，经济学家预计联储局将考虑逐步缩减量化宽松（QE）规模，并可能在今年底前开始执行。
　　为应对新冠疫情对经济和金融市场造成的冲击，联储局将联邦基金利率目标区间下调至0至0.25厘超低水平，并启动不设上限的量化宽松政策，向市场注入大量流动性，目前联储局仍然承诺每月购买不少于1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券，直到美国经济复苏取得实际进展。
料最快年底减买债
　　但随著美国国会三月通过1.9万亿美元经济救助计划，以及拜登政府提出总额约4万亿美元的基础设施投资和家庭支出计划，金融市场对美国通胀风险担忧日益升温。美国财政部长耶伦曾称，美国可能需要加息抑制大规模经济刺激措施，可能导致的经济过热，引发市场对储局如何退出超宽松货币政策热议。
　　从2008年金融危机后联储局的实际操作来看，美联储退出「零利率+量化宽松」的超宽松政策组合时，并非先行启动加息，而是逐步缩减资产购买规模、结束量化宽松政策。联储局主席鲍威尔早前曾表示，联储局在加息之前会先逐步削减资产购买规模，并在时机成熟时与公众提前进行政策沟通。联储局为削减资产购买规模设置的前提条件，是在实现充份就业和2%通胀目标方面，取得进一步实质进展，包括鲍威尔在内的多数联储局官员认为，还需要一段时间才能看到这样的进展。
　　虽然四月CPI数据令人震惊，未来几个月美国通胀率亦可能会继续上升，但联储局认为这主要是受去年同期基数较低，以及一些供应瓶颈等暂时因素推动，到今年稍后时间通胀将会回落，因此联储局当前不需要调整货币政策。联储局三月发布的季度经济预测显示，今年底美国通胀率预计为2.4%，明年将回落至2%。
　　但即使美国通胀压力可控，只要美国就业市场改善继续取得进展，以及超宽松货币政策带来的金融风险和负面溢出效应日益显现，联储局也会尽早考虑削减资产购买规模，如果美国经济复苏取得显著进展，联储局最早可能在六月货币政策例会上，开始讨论缩减资产购买规模，但真正落实会在六个月后，启动加息则要等到2023年。
黄惠德