股海风云——上海电气分拆展升浪

股海风云

雷雨

2020-08-17 04:16 HKT

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产经专栏

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上海电气（2727）正处持续改革及转型时期，效果渐现，最近正式入纸申请分拆子公司上海电气风电集团，于上交所科创板上市。笔者对整体业务前景维持乐观看法，股价近期沿浪比浪高走势向上发展，目标3.4元，较现价2.44元升逾四成！
　　上海电气产销工业及能源装备，主要业务由17间子公司经营电力设备、机电一体化、交通设备、环保系统等，并涉及财务及金融服务，大有条件分拆子公司上市，今次分拆电气风电，业务涵盖从事大型风力发电设备设计、研发及产销，并提供售后配套服务。
　　笔者认为，分拆上市可将集团潜在价值局部实现，集团现价市帐率仅0.53倍，相对同业偏低，也能透过市场集资，改善财务分配，迎合改革转型所需额外资源。
　　上海电气在港上市超过15年，业绩稳步增长，至今时机成熟，把握内地牛市正盛之际转型，首项行动是分拆，对股价曾先后两次升至8.59元及9.25元高峰，大部份时间都在2至3元间上落走势而言，今次分拆一旦落实及取得市场共识，股价应有颇大突破空间，特别是07年及15年高峰相隔约7年半，现今横行逾5年，第三波升浪可能由分拆行动揭开序幕。
股价与盈利表现脱节
　　上海电气过去4年营收及盈利保持增长，19年分别增加26%及24.8%，特别是利润高达37.2亿元（人民币，下同），较股价升至高峰时的06年盈利20.5亿元，以及14年的25.1亿元为高，可见现价与盈利表现脱节程度甚大。
　　今年首季受疫情冲击，上海电气营收及盈利大减28.3%及85.1%，表现或逊预期，但期内销售、行政及研发费用高达26.2亿元，为盈利大减主因所在。笔者认为，研发费用可能只是一次性，加上第二季新签定单大增40%，特别是风电设备新增定单增幅高达45倍，成绩令人鼓舞！
　　上海电气现价市盈率8.7倍，低于同业平均12倍，预测今年及明年盈利分别下降20%及回增30%，预测市盈率11.5倍及8.6倍，现价相当便宜！
雷雨