HashKey称比特币下跌非孤例 属全球风险偏好缩影 长期叙事逻辑不变
发布时间：17:02 2025-11-17 HKT
比特币近月持续弱势，今早更一度低见9.3万美元，抹去了今年的全部涨幅，其后有所回升，最新报约9.57万美元水平。HashKey Group高级研究员Tim Sun表示，比特币尽管一度跌至9.3万左右，但其在全球大类资产的排名并没有任何变化，以市值计为全球第8，表明比特币下跌并非孤例，而是全球风险偏好快速收缩的一个缩影。
与美股共振效应越发明显
Tim指出，在股市、债市、大宗商品全线承压的背景下，加密资产跟随全球流动性定价逻辑，而并不是自身基本面的变化。他指出，加密市场10月11日史无前例的大清算对市场的冲击远远没有结束，叠加美国政府历史最长期限的政府关门、流动性的收紧和联储局减息预期的鹰派转向，几种风险的共振加剧了市场波动，同时让市场情绪进一步受打压，资金开始从ETF流出，部分长期持有者开始获利了结。
回顾历史，比特币的上涨总是伴随著全球流动性的宽裕；早期的独立行情主因还是在于整体规模上，包括关注度上并没有进入主流视野。但随著特朗普的上台及华尔街资本的深度参与，比特币与美股的共振效应越发明显，越来越受制于主流资金的风险偏好。
储局减息基准情形没变化
Tim分析指，在宏观市场利空频发的背景下，比特币也很难走出独立行情，同时由于其波动性本就较高，因此一路回调至抹去全部涨幅并不奇怪。从更长远的周期视角去看，比特币的长期逻辑没有发生根本性变化，全球财政失控、经济增速疲软、稳定币进入主流、资产上链依旧在持续推进，比特币作为加密资产的风向标，其长期叙事仍旧在不断加强。
同时，Tim从宏观角度分析指，当前的不确定性极其特殊，美国数据真空及联储局内部分歧，都让市场的资金倾向于选择短期撤退。不过，只要不出现极端的地缘事件，美国经济基本面没有系统性崩坏。在经济放缓、劳动力走弱的条件下，联储局减息、甚至流动性持续向好的基准情形没有任何变化，只不过具体的时点上存在不确定性。
Tim又指，比特币的ATH（All-Time High）约为12.6万美元，比特币历史上也曾有跌幅超过70%以上的深度回撤，但一个贯穿整个比特币生命周期的规律是：每一次让人以为「这次完了」的恐慌，最终都被下一轮更高的周期所吞没。
