邓力文 - 比特币迟来的春天 | Exchange²
邓力文
2025-05-26 02:00 HKT
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最近在多场专访中，我们反复提到，比特币现时的升势，更像是「迟来的春天」。当其他资产早已反映风险纾缓与流动性回暖时，比特币却直到突破9.3万美元才开始加速。如今，它终于补上这一波涨幅，成功突破11万美元，在比特币的Pizza Day，公司也订购了两个Pizza庆祝一下。
这轮反弹并非无根之水，首先美汇指数走弱，使资金重新寻找具抗通胀能力的替代价值储存工具，比特币正是首选之一。同时机构资金持续涌入现货比特币ETF，目前总净流入已突破400亿美元，近5日则为连续正流入，显示机构买盘稳定吸纳中。
监管层面亦显示出重大态度转变。美国参议院稳定币法案突破程序关卡，特朗普更计划8月签署法案。同时，Coinbase被纳入标普500指数，摩根大通也允许客户配置比特币，这些讯号代表华府与华尔街对加密资产的接受度正迅速升温。值得留意的是，这次升势尚未见过热迹象。
升势未见过热迹象
CryptoQuant数据指出，交易所资金费率维持在+0.01%附近，远低于过往牛市高峰的+0.02%以上，显示杠杆驱动炒作有限。泰达币供应量亦创下新高，特别是在TRON链上持仓突破750亿美元，显示市场流动性依然充沛。
若从长期框架评估，比特币年化成长率虽从过往的高双位数降至30%至40%，但这符合货币扩张与全球GDP增长的自然趋势。即便最终稳定於单位数回报区间如8%，在15至20年内仍拥有超额回报的结构性空间。
这一切证明，比特币的「迟来春雨」不止是补涨，更是一场由基本面与制度认受所推动的价值重估。最后比特币的仓位部署，依然续抱不动。如有杠杆可轻微减仓，现货持仓则稳健续守。
邓力文
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