邓力文 - 比特币分布与7位数可能性 | Exchange²
邓力文
2025-05-19 02:00 HKT
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截至2025年，来自各类机构的比特币持仓已占据总供应量关键比例。以2100万枚上限计算，目前仅ETF类别便持有约6.41%，等同逾130万枚，成为最大单一机构类别。国家级储备则约占2.5%，企业（上市与非上市）合共占约5.4%，而去中心化协议（DeFi）则不足1%。合计而言，整体机构性持仓已「corner」约15%的比特币供应，接近320万枚，而且多数为长期储备性质。这不仅反映比特币正在制度性吸纳，更代表可流通的比特币正迅速紧缩，其稀缺性与定价逻辑正进入全新阶段。
截至2025年，机构持有比特币的格局出现重大转变，ETF已成为最大比特币机构仓位，反映资本市场对比特币现货的需求与渗透力不断提升。上市公司一年内持仓激增超过150%，显示大型机构资产配置需求进一步升温。DeFi领域的持仓虽仍不足1%，但也录得41.4%按年增长，展现协议层资产储备需求上升的趋势。
迈向储备资产新阶段
2025年出现一个质变──「美元长期稳定」的预期动摇。同时，美国滥用制裁权作为外交与地缘武器，仅2022年就新增近2800个制裁对象，较10年前飙升逾5倍。这不仅侵蚀财产权信任，更加剧全球对美元「单极货币霸权」的忧虑。
比特币不具主权属性、不受地缘政治干预，具有去信任与抗审查特性。若全球资金体系中仅有2.5%的储备转为配置比特币，再有2.5%用于跨境贸易，这已足以支撑比特币作为储备货币的地位与需求基础。
这并不是激进的假设，而是一个越来越接近现实的机率事件。当我们以制度转型与政策滥权为背景观察比特币角色时，它不再只是避险工具，而是一个可能重塑全球金融秩序的价值锚点。游戏规则正在变，比特币，或许正站在历史的转折门槛。
邓力文
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