邓力文 - Web3资金暗度陈仓 | Exchange²
上回谈到Tether如何以165名员工，为公司创造每人年均8300万元收入，稳定币的暴利商业模式令人瞠目结舌，也进一步说明轻资产加杠杆（资本资源）这件事在现今商业时代是绝对主流。稳定币由传统美元走入区块链，这故事大家都耳熟。而今期我们反过来想一个现象︰由区块链传统走入美元生态。
根据Artemis数据，截至今年首季，USDC在过去1个月及3个月的供应增长均远超USDT，是过往鲜有出现的现象。要知道Tether的市占率一直达60%以上，为何USDC最近能突然跑赢？
这背后不只是市场自然偏好，更有政策推动的结果。自2024年底起，欧盟正式将USDC纳入合资格交易所稳定币，而排除了USDT的资格。在合规与透明度的角力中，Circle旗下的USDC显然获得更多官方青睐。同样，日本的加密交易所也已将USDC列入合法范围内，而USDT接受度则逐步被限制。这说明，虽然Tether在灰色地带占尽优势，但在主流监管市场中，USDC角色越发重要。
USDC更获官方青睐
更值得关注的是，USDC增长其实还牵涉到链上的一个新变化。Ethena（ENA）最近推出的USDtb就是一个重要案例。这个「类稳定币」其实背后对接的是贝莱德发行的BUIDL市场流动基金，代表BUIDL本质上正在吸收链上资金，再反向输入进传统金融体系。以MakerDAO为例，其社群已通过提案，将DAI（SKY）稳定币的部分储备配置到贝莱德的BUIDL基金，用以证明其稳定币背后的价值支撑。而BUIDL的结算生态都是使用USDC的。这场游戏的方向可能完全相反。BUIDL的本质，或许并不是让资金进入Web3，而是反过来静悄悄吸收Web3资金，将全球链上的流动性重新导回美国金融体系。令我想起一个古老战术故事：「明修栈道，暗度陈仓」。
邓力文
