甄荣 - 南山铝业来港上市要小心 | 中环晨星
甄荣
2025-03-17 02:00 HKT
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于内地A股上市的南山铝业日前通过港交所上市聆讯，并计划于本港发行H股，该企近年融资动作不断，除了通过银行贷款和发债筹集资金外，还曾多次进行股权融资。此次赴港上市，显然是公司进一步拓展融资管道的举措。惟南山铝业的盈利能力并未显著提升，净利润增速远低于营收增速，资金使用效率存疑。
南山铝业近年来派息比率偏低，股东回报未如理想。对于现有A股股东而言，H股发行可能意味股权被摊薄，未来的盈利分配也将受到影响。如果公司无法通过港股市场获得更高估值溢价，那么A股投资者可能面临股价受压风险。此外，港股市场对内地制造业企业估值普遍较低，南山铝业如果在港股破发，可能会影响投资者对于其整体价值的判断，继而波及A股市场表现。对于长期持有南山铝业的投资者而言，H股上市可能并不会带来实际收益，反而可能拉低整体股东回报率。
近年铝价波动较大，南山铝业的盈利能力也受到一定影响。在这种情况下，通过港股融资是否能真正提升公司抗风险能力存疑。如果铝行业进入下行周期，即使南山铝业成功募集资金，也可能难以推动业绩增长。相比之下，频繁的融资行为反而可能加重财务负担，导致股东利益受损。因此投资者需要警惕南山铝业此次IPO是否有助公司发展，还是仅仅是一次资本市场的运作手段。在行业周期性风险尚存情况下，投资者应谨慎评估此次IPO长期影响。
甄荣
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