甄荣 - 蜜雪招股值得留意 | 中环晨星
港股市场持续回暖，主要经营蜜雪冰城的蜜雪集团（2097）亦于上周五起乘势招股，值得投资者关注。蜜雪拟发行近1706万股，其中1成为香港公开发售，集资逾34.5亿元，招股价「一口价」202.5元，一手100股入场费约20454元，预期下周三截止认购，3月3日挂牌。
在现制饮品赛道，蜜雪集团稳坐市场龙头。根据灼识咨询报告，以截至2024年9月底门店计算，蜜雪是中国及全球最大现制饮品企业，拥有超过4.5万间分店。2024年首9个月，在内地消费市场疲弱下，蜜雪业绩仍实现增长，收入按年增长21.2%，至187亿元人民币；净利润按年增长42.3%，至35亿元人民币；毛利率则为32.4%，按年提升2.7个百分点，表现相当不俗。
集团强大的供应链优势，是蜜雪集团维持业绩韧性的主要原因。蜜雪拥有中国现制饮品产业内最大规模的点对点供应链体系。其采购网络覆盖全球六大洲38个国家，依靠庞大门店网络所带来的规模化优势，使蜜雪能以低于行业平均水平的价格，采购众多核心原材料，有力支持低价策略下的盈利模式。同时该公司透过自建生产基地和仓储保证食品安全和营运效率，维持其产品高品质平价。此供应链模式支持下，蜜雪集团能够不因规模扩张致使盈利下滑，反而呈现出门店数量增加与盈利增长正相关趋势。
蜜雪透过出海拓业务，截至2024年9月底，公司在内地以外开设约4800间门市，东南亚市场「蜜雪冰城」就有超过4000间门市。以截至2023年12月底门市数以及2023年饮品出杯量计，「蜜雪冰城」是东南亚最大现制茶饮品牌。凭借在该区域现制饮品行业的市场地位，蜜雪集团预计将在海外进一步扩大其规模化优势。
此外，蜜雪集团还深度渗透低线城市，门市网路覆盖中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇。由于低线市场仍有较大拓展空间，可为公司增长持续注入动力。
蜜雪集团依托供应链体系为业务拓展保驾护航，通过出海及拓展低线市场打造新增长点，长线前景看俏，投资者不妨多加留意。
甄荣
