利贞 - 重汽受惠货车需求增 | 实力股起底
市场相信重型货车行业已走出3年半以来的下行周期，迎来新市场开拓进度、行业规范化、多种技术路线发展，以及企业产品竞争力显著提升等多项改革。展望今年，内地宏观经济持续复苏，加上更多刺激经济政策将陆续推出，以旧换新补贴范围不断扩大等正面因素，相信有助推升内地重型货车需求，中国重汽（3808）作为行业龙头将较同业更受惠。建议可于21.8元买入，中长线目标价28.8元。中国重汽昨日收报22.6元，升0.3元，升幅1.35%。
虽然中国重汽在2024年上半年毛利率较2023年底下跌2个百分点至14.7%，但相关负面因素已大致被消化，随着重型货车销售持续增加，特别是新能源重型货车销售大幅上升，在规模效应下能减低营运成本，有助稳定毛利率。
扩大以旧换新范围
预期今年支持老旧营运货车报废更新的政策，较去年同一政策更能拉动重型货车销量，主因补贴范围进一步扩大和政策期更长。2024年营运货车报废更新政策的补贴实施期由7月30日至12月31日止，为期仅5个月，不少省市更在9月才公布实施细则。
今年的报废更新政策已于1月5日发布，较市场原先预期在3月两会举行前后时公布来得更早，除令补贴期较去年长近7个月之外，更重要的是能覆盖3月至6月的传统重型货车销售旺季，在过去两年的3月至6月期间，重型货车销量占全年销量约4成，因此预计今年的报废更新政策效力，会较去年更为显著。
笔者估计，今年全年内地重型货车销量保守可达至近百万辆，按年有高单位数增长，增长动力主要来自内销。在农历新年后，相信重型货车的月度销量将会出现明显增长，而拥有龙头优势的重汽，其销量增长料可继续跑赢同业。
去年底中国重汽将非全资附属重汽财务公司进行自动清盘，以遵守相关中国法规及政策。根据中国相关法规及政策，一间企业集团只能设立一间财务公司，中国重汽控股股东山东重工提议整合集团内部两间财务公司（即山东重工财务公司及重汽财务公司）资源。重汽财务清盘后，中国重汽向重工财务作出增资34.85亿元（人民币，下同），而重工财务的现有权益持有人亦增资20.91亿元。
利贞
