利贞 - 巨子生物具增长潜力 | 实力股起底
巨子生物（2367）主要在内地从事研究、开发、制造和销售基于生物活性成分的美丽与健康产品。展望今年，预期医疗及健康行业面临估值修复，当中巨子生物可以看高一线，因看好公司具备结构性增长潜力，并有能力降低宏观波动带来的影响。预期集团2023至2025财年收入年复合增长率可达43.5%。建议可于56.1元买入，中长线目标价74元。巨子生物昨日收报58元，升0.2元，升幅0.35%。
高盛发表报告指出，展望今年消费者在开支方面将保持理性，而消费信心恢复将依赖更为持续的政策支持、房地产市场稳定、就业市场改善及经济活动恢复。该行预计企业的销售和利润可能在去年第3季或去年下半年触底，但政策实施范围、通缩趋势逆转及来自整合趋势风险和并购机会，均会影响今年整体消费趋势。
注射产品有望获批
巨子生物的可复美及可丽金线上商品成交金额（GMV）增长亮眼，集团早前上调去年业绩指引，预计收入增长逾50%，纯利升约40%。预期集团护肤产线在今年保持快速增长，并相信旗下首款重组胶原蛋白注射类产品，可在于今年首季获批。
数据显示，2024年可复美在三大线上平台GMV共47.5亿元（人民币，下同），按年增加53%，其中可复美在抖音GMV按年增长106%；在淘天和京东GMV分别按年增长28%和56%。可丽金在三大线上平台总GMV达6.6亿元，按年增长103%。脸部精华、乳液/乳霜和眼部护理类别为2024年可丽金GMV增长主要驱动力，主要受惠核心产品嘭嘭次抛、新品胶卷乳霜和胶卷眼霜的优异表现。
去年底集团旗下骨修复材料获批三类医疗器械，适用于牙颌骨、牙槽骨缺损填充和修复等症状。而一款针对中重度颈纹的三类医疗器材「注射用重组胶原蛋白填充剂」亦获优先核准资格。此外，一款针对眼周细纹填充的注射用重组胶原蛋白注射产品的注册正在按计划推进中，预计将于今年首季获批。此外，集团在重组胶原蛋白领域拥有技术优势，相信凭公司现有广泛经销网络和强大品牌认知度，注射类产品将成为其重要的长期增长引擎。
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