李若凡 - 市场聚焦美英日议息 | 汇市焦点
近日特朗普交易明显消退，首先，特朗普暂时没有再提起加关税及减税等措施。其次，市场倾向于等待明年特朗普上任之后，才重新基于其政策细节进行交易。在此之前，市场重新将焦点转向宏观经济基本面。
12月10日至12月19日，除了纽储行之外，其他的主要央行陆续召开议息会议。上周二，澳储行为12月的超级央行会议周拉开了帷幕。由于早前澳洲公布的第三季GDP意外地创1991年12月以来最弱增速（不包括疫情期间的经济衰退），市场猜测该国央行立场将转鸽。结果，澳储行确实透露出鸽派倾向，例如会议声明不再提及“不会排除任何可能性”，指出当局就通胀持续迈向目标水平获得了一些信心，以及认为一些通胀上行的风险看起来已经有所缓和。
因此，会议之后，市场对澳储行明年2月开始减息的预期升温（会议前预期开始减息的时间是明年4月）。澳元兑美元应声跌穿0.64。虽然澳洲最新的就业数据超乎预期，令市场稍微削减对澳储行减息的押注，但明年2月减息的概率仍然达到50%左右，而明年全年预期的减息次数也仍然达到3次左右。现时到明年2月期间，相信市场将密切关注澳洲的就业和通胀数据。若数据继续支持目前的市场预期，澳洲和美国之间的息差扩大，或令澳元兑美元持续在0.66左右遇阻。
瑞士意外减息50基点
上周三，加拿大央行如期减息50个基点至3.25%。同时，该央行暗示不会保证未来将必定进一步下调利率，而是会逐次会议评估是否需要继续减息。加元随之反弹。不过，目前，市场仍预计加拿大央行明年将减息多两次。由于这一轮减息周期，加拿大央行的宽松力度较大，结果与美国之间的利率差距也显著扩大。因此，货币政策因素仍不利加元。不过关税风险及中国经济前景欠佳，更可能令加元进一步受压。
上周四，瑞士央行意外地减息50个基点至0.5%。该央行行长Schlegel表示如果需要进一步放宽货币政策，减息仍然是主要的工具。同时，当局依然愿意在有需要的时候干预外汇市场。Schlegel还表示仍然有弹药。不过，瑞士央行的会议声明出现了微小的变化，9月时提及进一步降息可能变得有必要，而这次则改成如有必要将调整货币政策。尽管如此，由于瑞士的通胀低迷，同时经济疲软，市场依然预计瑞士央行明年将会进一步减息至0%。虽然多重不确定因素下，可能利好避险货币瑞郎，但息差因素仍可能持续限制瑞郎升幅，甚至令瑞郎表现偏弱。
展望本周，市场将聚焦周四的联储局、日本央行及英国央行议息会议。联储局料减息25个基点，关注重点是其最新点阵图，且看明年预测减息次数会否由4次调整至市场预期的2次。至于日本央行，由于央行官员传出的讯息含糊不清，无论是否加息都有可能，但如果加息，或能够带动美元兑日圆重新下试150，否则美元兑日圆或上望153.4的阻力位。英国央行方面，市场预期当局将维持利率不变。早前行长一度表示若经济发展符合预期，明年将减息4次。若该央行重申偏鸽派的讯号，英镑或回吐近期升幅。不过英镑的利率始终大机会继续高于美元利率，英镑兑美元料继续在1.24找到支持。
星展香港环球市场策略师
李若凡
