李若凡 - 英镑或已见底 | 汇市焦点
回顾2023年，英镑是继瑞士法郎之后，表现第二好的G10货币，相对美元上涨了5.36%。反观年初至今的汇市表现，瑞郎已不再是名列前茅的货币。由于瑞士央行意外地于3月会议上减息，瑞郎转眼成为继日圆之后表现第二差的G10货币，相对美元下跌了7.77%。反而，英镑依然维持偏强的表现，在美元大幅反弹的情况下，相对美元仅轻微下跌0.07%，成为今年以来表现最好的非美G10货币。
为何跌至历史低位的货币，可以在不足两年的时间内，摇身一变，成为偏强的主要货币？
首先，自从史上任期最短的英国首相卓慧思下台后，英国政府危机明显消退。例如，英国和欧盟就北爱尔兰贸易问题达成《温莎框架》。内部方面，新首相的大力政策转向（包括增税和减支措施），帮助挽回了市场对英国政府的信心。
其次，随俄罗斯和乌克兰的战事对大宗商品市场的影响逐渐缓和，能源价格大幅回落（布兰特原油由2022年高位回落了超过40%，天然气价格更是大幅下跌）。因此，英国通胀压力逐步缓解，而生活成本危机最终也没有恶化。
第三，英国经济于2023年第四季陷入技术性衰退，但第一季增长0.6%，超乎预期。这缓解了市场对英国经济状况进一步恶化的担忧。
第四，美国和英国的货币政策分歧逐步收窄。虽然英国通胀率由2022年10月的41年高位11.1%，快速回落至今年4月的2.3%，但近期下滑的速度比预期慢。再加上英国央行官员释放较为鹰派的信号（Huw Pill表示现在降息还为时过早）。因此，市场不断调整对英国央行减息的预期，由于年初预计的7次削减至5月中的2.5次，再到目前预测的1次。而原本预期减息开始的时间最快是6月，现在转变为11月或者12月才开始降息。这与市场对美联储降息路径的预测相当。
总括而言，受惠于上述的利好因素，英镑兑美元可能在 1.2300-1.2400 找到强劲支撑。不过，近期，随美元和美债收益率反弹，英镑由两个月高位回落，并且可能呈现有限的上升空间，1.2800/30似乎有较大阻力。
美英货币政策分歧逐步收窄
至于政治局势方面，英国将提前至7月进行大选。惟该事件对英镑的影响应该不大。虽然工党在民调当中显示存在较大优势胜出大选。不过，目前的工党政治取态较为温和，即使当选，也大概率将采取有利商业和市场的政策。再者，由于大选时间提前，英国央行更可能推迟首次降息的时间，从而帮助英镑维持利率优势。
总括而言，笔者预期英镑可能维持偏稳健的走势，上方未必轻易突破1.28-1.29的区间，下方也未必轻易跌穿1.24-1.25这个区间。
星展香港环球市场策略师
李若凡
