李若凡 - 地缘政治风险 对汇市影响有限｜汇市焦点
近期，以巴冲突成为全球关注焦点。首先，早前，为促成「美国沙特共同防御协议」，沙特表示明年初若油价偏高，将采取行动。市场担忧以巴冲突，将导致沙特无法兑现承诺。其次，由于伊朗是OPEC+以外的主要原油出产国，市场担忧若冲突涉及伊朗，将影响导致原油供应量更加紧张。再者，市场忧虑冲突将影响全球原油运输。总括而言，原油供应趋紧的担忧，支持油价上涨。避险情绪升温，亦支持避险货币美元及避险资产黄金上升。
不过，随著伊朗表示并没有参与以巴冲突，市场对地缘政治风险的担忧降温（预期风险依然可控）。因此，无论是油价还是避险货币美元、瑞郎和日圆皆没有持续上涨。
反而，市场焦点在短时间内再次转回货币政策和经济展望上。
具体而言，9月以来美债收益率显著上升，并引起不少美联储官员的关注。具体而言，10年期美债收益率由9月初低位飙升83个点子至4.88%的2007年以来高位，30年美债收益率也在同期间上涨约85个基点至5.05%的2007年以来新高。与美联储政策利率相关性更高的两年期美债收益率，同样呈现超过40个基点的涨幅至接近5.20%的水平（2006年以来新高）。因此，就连美联储较为鹰派的官员Logan也表示美国长期国债收益率近期飙升可能意味着美联储再次提高利率的必要性降低。美联储副主席Jefferson也指出将继续留意债券收益率上升造成的金融环境收紧，并将在评估未来政策路径时牢记这一点。另一位美联储官员Bostic也认为不再需要加息，因此利率处于足够限制性的水平，以推动通胀率至2%目标。因此，期货市场预测的美联储11月加息概率显著降低至不足10%。
美11月加息机会不足10%
受此影响，美元指数由107上方，快速跌至105.5的低位。不过，上周公布的美国9月PPI和CPI数据皆超乎预期。这重燃市场对美国通胀压力的担忧，并促使交易员增加对美联储12月加息押注（目前概率超过25%）。这加上美国30年国债拍卖反应疲弱，带动美债收益率反弹。因此，在美国相对强劲的经济，以及相对高的利率的支持下，美元指数在105.00/39找到支持。
然而，踏入11月，无论是美联储最终选择按兵不动，还是如期加息之后投资者「卖事实」的交易，都可能令美元回吐近期升幅。此外，值得留意的是，近期美国国会达成的协议只能够保证美国政府正常运作至11月17日，换言之11月政府关门的风险将重新升温。
总括而言，虽然美元指数暂时仍保持坚挺，但要突破107-108的阻力，似乎难度较大。踏入11月，不排除美元指数下试105.00/39支持位的可能。
星展香港环球市场策略师
李若凡
