陆羽仁 - 抽注晶片股 孙正义沽阿里填窿｜金融High Tea
陆羽仁
2023-04-17 00:00 HKT
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港股假后反复，2万点虽然受到挑战，最后仍能企稳，恒指收报20438点，国指收报6914点，科指收报4164点。全周计恒指累升107点，科指跑输恒指，累跌73点，国指累涨20点。龙湖（960）以周内累涨16.12%和碧桂园服务（6098）累升16%，为本周表现最佳蓝筹股前两甲。百度（9888）则在本周累跌9%，为表现最差蓝筹股。金价企稳高位，黄金股周内基本造好。中国黄金国际（2099）最后一个交易日再涨5%，收报45元；山东黄金（1787）向上3.68%，收报18.02元。
摩通坐住赚盈利胜预期
4月份市场继续受美息主导，虽然分析普遍相信5月初联邦储备局会再加息0.25厘，但已是峰顶，到第4季有可能回落。美股在假后基本偏稳。三大指数在最后一个交易日略为偏软，杜琼斯工业平均指数收市报33,886点，跌143点；标准普尔500指数报4,137点，跌8点；纳斯达克指数由本月3日以来最高回落，收市报12,123点，跌42点。不过全周计仍有进帐，杜指升近1.2%，连升第4个星期；标普500指数升大约0.8%；纳指升大约0.3%。
美国最大银行摩根大通（JP Morgan）上周公布首季盈利126.22亿元美元，按年增长52.4%胜过预期，每股盈利4.1元，胜过市场预期的3.4元。摩通表现出色主要受惠于息差拉阔。虽然美国爆发银行业危机，但受压者是中小型银行，资金逃往大银行有利好似摩通这类巨型机构，在竞争天秤倾侧下可以「印印脚」赚钱，同样算系大哥大的汇控（005）美国预托证券同样造好。本来汇控处境相当有利，只是银行管理层有些「周身郁」的心瘾，不时会搞些效益不明的并购动作，如果大笨象能够学摩通集中精神主打做些厚利生意，好似香港及大湾区发展，股价在息口向上的有利周期，表现可能会更加出色。
港股假后各板块个别发展，表现不一。表现较出色是大型国企股，中移动（941）、三桶油和金属股，仲有基建股如中车（1766）先后创出52周新高，中移动最后一个交易日突破3年高位，即是疫情以来买入该股都可以赢钱，表现相当难得。
国企股大势向好纷创1年高
国企大股大势向好，反而新经济股表现颇为参差，晶片股替代人工智能，平台股腾讯（700）；美团（3690）；阿里巴巴（9988）均受到大股东减持阴影笼罩。今年新经济股有几大沽家，包括沽售比亚迪（2011）的股神巴菲特；减持腾讯的南非基金，以减大卖旗下资产包括阿里、商汤（020）的孙正义等，令到这几只新经济龙头股处于跌完反弹、弹完又跌的大型上落区。
大户沽售新经济股各有不同解释，好似股神话减持比亚迪是考虑地缘政治风险，似乎系话并非不看好比亚迪经营，而系中美关系日趋紧张，不如减磅避风头好过。至于孙正义沽股，有分析家总结他近年买卖「套路」，就是只要软银受挫，他就会通过减持阿里去「填窿」。
孙正义创办软库的神话，创自他支持了两间互联网公司雅虎和阿里大赚，当中特别以阿里最为成功。在取得巨大成功后，他再走访全球科技巨擘，筹组1000亿美元组成软库愿景基金，可惜他以烧大钱点燃新一轮的科创潮流无法创出足够回报，令他和愿景基金财政压力大增。另一方面，2016年，孙正义不顾反对以310亿美元买下了英国半导体公司ARM，意图抓住时代转型机遇再造一个「科技版阿里」。ARM由此成了孙正义手中的王牌，估值一度暴涨到600亿美元，其他全球半导体巨头曾多次表示要收购ARM，均被婉拒。
科创大户甩货要布局铺排
晶片半导体也非常烧钱。这才有了孙正义一直想卖掉ARM的梦想。搞晶片，赚钱要投入，投入再赚钱，当软库出现巨亏，孙正义考虑把出售价格降到400亿美元。全球半导体巨头英伟达愿意接盘，结果，监管机构未批准方案令梦想落空。
幸好，ARM表现还算争气，公布2022年财年第三财季（截至2022年12月底）实现营收7.46亿美元，同比增长28%，前3季度税前利润按年增长77%。其中，授权业务营收为3亿美元，按年增长65%；专利使用费营收为4.46亿美元，按年增长12%。现时市场上的消费电子品牌使用的移动晶片组基本采用了ARM设计与架构。三星、高通、苹果、联发科等全球半导体巨头在生产定制晶片组时，也需要依赖ARM的设计。
从事创投的人都明白，要找到成功企落注只是第一步，要走完最后一步把股份卖掉才算功德圆满，无论是股神抑或南非基金都要想办法套现。有分析认为，孙正义想到了搞晶片、沽科网方法脱身软银，藉缔造「科技版阿里」，顺便甩掉软银，这个布局令人想起马斯克收购Twitter沽Tesla的做法。
有消息指，孙正义要与纳斯达克签署协议的消息，ARM将在今年秋天赴美上市，如果成功他将有源头活水，同时一洗投资接连败北的颓风，但如果计划有差池，恐怕他就要再沽阿里「扑水」，所以阿里股价与全球晶片业变化有看不见的联系方式。
半导体行业处变天前夕
要注意的是，假后内地晶片股大升，似乎反映行业在全球酝酿变天格局，美国联合发展中国家加强打压中国，以晶片卡内地脖子，北京似乎亦要狠下心生死相搏，你在最精密的晶片施以限制，我就连普通晶片也少买、不买，实行全面国产化。今以三星、英特尔为首的半导体巨头如履薄冰。三星创下了2009年第一季度以来最差业绩；英特尔亏到CEO都要调降25%薪酬。在这个大气候下，ARM能否如愿上市存在很大变数之余，押注内地晶片股会不会比炒作阿里赢钱机会高一些呢？
陆羽仁
摩通坐住赚盈利胜预期
4月份市场继续受美息主导，虽然分析普遍相信5月初联邦储备局会再加息0.25厘，但已是峰顶，到第4季有可能回落。美股在假后基本偏稳。三大指数在最后一个交易日略为偏软，杜琼斯工业平均指数收市报33,886点，跌143点；标准普尔500指数报4,137点，跌8点；纳斯达克指数由本月3日以来最高回落，收市报12,123点，跌42点。不过全周计仍有进帐，杜指升近1.2%，连升第4个星期；标普500指数升大约0.8%；纳指升大约0.3%。
美国最大银行摩根大通（JP Morgan）上周公布首季盈利126.22亿元美元，按年增长52.4%胜过预期，每股盈利4.1元，胜过市场预期的3.4元。摩通表现出色主要受惠于息差拉阔。虽然美国爆发银行业危机，但受压者是中小型银行，资金逃往大银行有利好似摩通这类巨型机构，在竞争天秤倾侧下可以「印印脚」赚钱，同样算系大哥大的汇控（005）美国预托证券同样造好。本来汇控处境相当有利，只是银行管理层有些「周身郁」的心瘾，不时会搞些效益不明的并购动作，如果大笨象能够学摩通集中精神主打做些厚利生意，好似香港及大湾区发展，股价在息口向上的有利周期，表现可能会更加出色。
港股假后各板块个别发展，表现不一。表现较出色是大型国企股，中移动（941）、三桶油和金属股，仲有基建股如中车（1766）先后创出52周新高，中移动最后一个交易日突破3年高位，即是疫情以来买入该股都可以赢钱，表现相当难得。
国企股大势向好纷创1年高
国企大股大势向好，反而新经济股表现颇为参差，晶片股替代人工智能，平台股腾讯（700）；美团（3690）；阿里巴巴（9988）均受到大股东减持阴影笼罩。今年新经济股有几大沽家，包括沽售比亚迪（2011）的股神巴菲特；减持腾讯的南非基金，以减大卖旗下资产包括阿里、商汤（020）的孙正义等，令到这几只新经济龙头股处于跌完反弹、弹完又跌的大型上落区。
大户沽售新经济股各有不同解释，好似股神话减持比亚迪是考虑地缘政治风险，似乎系话并非不看好比亚迪经营，而系中美关系日趋紧张，不如减磅避风头好过。至于孙正义沽股，有分析家总结他近年买卖「套路」，就是只要软银受挫，他就会通过减持阿里去「填窿」。
孙正义创办软库的神话，创自他支持了两间互联网公司雅虎和阿里大赚，当中特别以阿里最为成功。在取得巨大成功后，他再走访全球科技巨擘，筹组1000亿美元组成软库愿景基金，可惜他以烧大钱点燃新一轮的科创潮流无法创出足够回报，令他和愿景基金财政压力大增。另一方面，2016年，孙正义不顾反对以310亿美元买下了英国半导体公司ARM，意图抓住时代转型机遇再造一个「科技版阿里」。ARM由此成了孙正义手中的王牌，估值一度暴涨到600亿美元，其他全球半导体巨头曾多次表示要收购ARM，均被婉拒。
科创大户甩货要布局铺排
晶片半导体也非常烧钱。这才有了孙正义一直想卖掉ARM的梦想。搞晶片，赚钱要投入，投入再赚钱，当软库出现巨亏，孙正义考虑把出售价格降到400亿美元。全球半导体巨头英伟达愿意接盘，结果，监管机构未批准方案令梦想落空。
幸好，ARM表现还算争气，公布2022年财年第三财季（截至2022年12月底）实现营收7.46亿美元，同比增长28%，前3季度税前利润按年增长77%。其中，授权业务营收为3亿美元，按年增长65%；专利使用费营收为4.46亿美元，按年增长12%。现时市场上的消费电子品牌使用的移动晶片组基本采用了ARM设计与架构。三星、高通、苹果、联发科等全球半导体巨头在生产定制晶片组时，也需要依赖ARM的设计。
从事创投的人都明白，要找到成功企落注只是第一步，要走完最后一步把股份卖掉才算功德圆满，无论是股神抑或南非基金都要想办法套现。有分析认为，孙正义想到了搞晶片、沽科网方法脱身软银，藉缔造「科技版阿里」，顺便甩掉软银，这个布局令人想起马斯克收购Twitter沽Tesla的做法。
有消息指，孙正义要与纳斯达克签署协议的消息，ARM将在今年秋天赴美上市，如果成功他将有源头活水，同时一洗投资接连败北的颓风，但如果计划有差池，恐怕他就要再沽阿里「扑水」，所以阿里股价与全球晶片业变化有看不见的联系方式。
半导体行业处变天前夕
要注意的是，假后内地晶片股大升，似乎反映行业在全球酝酿变天格局，美国联合发展中国家加强打压中国，以晶片卡内地脖子，北京似乎亦要狠下心生死相搏，你在最精密的晶片施以限制，我就连普通晶片也少买、不买，实行全面国产化。今以三星、英特尔为首的半导体巨头如履薄冰。三星创下了2009年第一季度以来最差业绩；英特尔亏到CEO都要调降25%薪酬。在这个大气候下，ARM能否如愿上市存在很大变数之余，押注内地晶片股会不会比炒作阿里赢钱机会高一些呢？
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